天风证券-百洋医药-301015-疫情影响下业绩稳健增长,营收结构加速优化-220817

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日期:2022-08-17 09:56:56 研报出处:天风证券
股票名称:百洋医药 股票代码:301015
研报栏目:公司调研 杨松,刘章明  (PDF) 3 页 246 KB 分享者:窝**菜 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  2022年8月17日公司发布2022年中报,2022年上半年公司实现营业收入37.30亿元,同比增长11.50%,若还原两票制业务后计算,公司实现营业收入43.13亿元,同比增长19.45%;实现归母净利润2.15亿元,同比增长14.58%;实现扣非归母净利润2.22亿元,同比增长21.37%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022Q2单季度公司实现营业收入18.70亿元,同比增长8.74%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长24.58%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评

  业绩增长符合预期,营收结构加速优化

  2022年上半年公司业绩维持稳健增长,营收结构持续优化,其中核心业务品牌运营业务实现营业收入16.98亿元,同比增长31.12%,若还原两票制业务后计算,品牌运营业务实现营业收入22.80亿元,同比增长46.20%。品牌运营业务毛利率为47.00%,毛利额实现7.98亿元,毛利额占比达80.40%;批发配送业务实现营业收入18.24亿元,同比减少1.24%;零售业务实现营业收入1.98亿元,同比增长1.86%。营收结构优化带动经营性现金流显著改善,2022H1公司经营性现金流为1.12亿元,同比增长637.02%。

  品牌运营业务发展强劲,核心品牌增长迅速

  2022年上半年公司核心品牌表现强劲,其中核心品牌迪巧系列实现营业收入7.99亿元,同比增长26.73%,若还原两票制业务后计算,实现营业收入8.38亿元,同比增长26.05%;泌特系列实现营业收入1.55亿元,同比增长6.46%,若按还原两票制业务后计算,实现营业收入2.07亿元,同比增长4.85%;安斯泰来系列实现营业收入2.08亿元,同比增长10.63%,若还原两票制业务后计算,实现营业收入3.37亿元,同比增长78.92%。

  品牌矩阵持续扩张,科技创新点燃高质量发展引擎

  2022年公司多项重磅合作落地,与上海谊众、巨子生物、武田等达成合作,进一步优化品牌矩阵。同时公司以商业化平台为基础发力创新成果投资孵化,布局创新药、高端医疗器械、技术转化平台等价值赛道,构建医药健康科技创新产业集群,点燃高质量发展引擎。

  盈利预测与评级

  2022年上半年公司受疫情影响下,核心业务维持稳健增长,下半年业绩有望持续复苏。根据公司2022年中报业绩情况,2022-2024年归母净利润预测由5.21/6.34/7.59亿元上调至5.24/6.69/8.41亿元,维持“买入”评级。

  风险提示:品牌运营业务集中风险,药品质量风险,政策风险,市场竞争加剧风险

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