浙商证券-储能行业深度报告:碳中和集结号吹响,储能赛道一触即发-210801

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日期:2021-08-02 14:36:13 研报出处:浙商证券
行业名称:电气设备行业
研报栏目:行业分析 邓伟  (PDF) 36 页 3,082 KB 分享者:xiny******970 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  报告导读

  本篇报告我们想强调:储能作为一种柔性电力调节资源,在全球新能源替代传统化石能源低碳转型进程中,具备长期的、正向的、不可替代的社会价值,在新能源消纳、调峰调频等辅助服务、提升电网系统灵活性稳定性的技术必要性已得到充分验证。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经济性只是短期的摩擦性因素,投资者更需具备“终局”意识,关注储能资产长期定价逻辑的根源。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  刚需驱动:新型电力系统核心资产,全球能源转型关键赛道

  当前全球风光发电量占比9%,预计2050年达56%。风光发电资源禀赋与负荷匹配度低,大规模开发并网后,对电网安全运行和电力可靠供应带来挑战。电化学储能解决风光发电出力波动性、平衡电源与负荷侧功率,是提高电力系统供应安全性、灵活性和综合效率的重要环节,也是支撑能源转型的关键技术,其必要性已得到充分论证。

  政策催化:全球政策支持力度空前,市场化机制进一步完善

  全球电力市场机制及政策不尽相同,但对储能的需求趋势高度一致。中国:新一轮储能顶层政策已出台,行业加速发展预期抬升:电源侧新能源配储政策“加持”,2020年已实现快速增长且有望快速起量;电网侧价格机制仍在探索,远期辅助服务空间巨大;用户侧得益于分时电价改革超预期,工商业储能盈利模型更为优化,或加速形成市场化力量。海外:欧美地区电力交易高度市场化,储能可参与市场交易,具备丰富受益来源,叠加高电价与补贴政策,经济性优、市场需求大。南非地区电力基础设施薄弱,储能提升电力供应稳定性,有望成为下一个蓝海市场。

  市场空间:2025年全球规模超千亿,5年成长空间超过10倍

  2020年全球新增装机4.7GW,同比+62%,2016-2020年CAGR=46%,市场规模高速增长。根据我们搭建测算模型,2025年中国储能预计新增45GWh,“十四五”期间装机CAGR=70%,对应市场规模499亿元。2025年全球储能预计新增172GWh,5年CAGR=75%,对应市场规模2370亿元。中国及全球5年增长空间均超过10倍,是碳中和弹性最大赛道,建议积极布局相关企业获得超额收益。

  投资建议:电池环节价值量高,逆变器弹性大,推荐龙头及高成长企业

  电池与逆变器环节系统成本占比最高,分别为60%和20%,是产业链中高景气度方向,相关企业有望充分受益行业红利。从弹性测算结果看,逆变器环节弹性相比锂电池更大。建议关注宁德时代(电池技术优势+超前布局)、阳光电源(电力电子与系统集成能力)、派能科技(纯正户用储能标的)、锦浪科技(储能逆变器开始放量)、固德威(储能系统收入弹性大)和亿纬锂能(多元储能业务快速发展)。

  风险提示:

  政策落地不及预期,储能成本下降不及预期等。

  

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