光大证券-电力设备新能源、环保行业碳中和深度报告(九):建筑光伏,从BAPV到BIPV,分布式风口已至-210718

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日期:2021-07-18 16:46:47 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 殷中枢,马瑞山,郝骞  (PDF) 48 页 2,493 KB 分享者:zc***5 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  “双碳”目标助力建筑光伏与BIPV实现快速发展。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  建筑领域是能源需求侧重要的耗能环节,2018年我国建筑全生命周期碳排放量达到49.3亿tCO2,占全国碳排放总量的51.3%,建筑光伏将有助于建筑减碳,按方式可分为BAPV(光伏与建筑简单组合连接,分布式的主体)和BIPV(光伏建筑一体化,或光电建筑),BIPV突出光伏组件的建材化且与建筑浑然一体,凭借其在安全性、观赏性、便捷性和经济性方面都具备一定优势,有望成为未来建筑光伏的主体。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2021-2035年,建筑光伏改造及安装规模1717GW,总市场空间为4.3万亿元,BIPV改造及安装规模457GW,总市场空间1.3万亿元。

  建筑光伏(BAPV+BIPV),若分15年做完且改造比从1%逐渐到14%,改造规模则从17.5GW/年增长至227.5GW/年,CAGR-5(2021-2026)= 39.24%;2020年我国BIPV总装机容量约709MW,未来随着BIPV统一标准的建立,其占比也将持续提升,我们以4-5%为起点,存量渗透率占30%,增量渗透率占70%终点计算,未来15年BIPV装机将从0.8GW增加至82.7GW,CAGR-5(2021-2026)为81.59%。

  BIPV产品雨后春笋般涌现,光伏与建筑企业合作实现双赢。

  隆基股份、特斯拉、晶科能源、天合光能、中信博等企业均布局BIPV领域,并推出产品或整体解决方案,以隆基股份的隆顶、隆锦和特斯拉Solar Roof V3更为市场所熟知。2021年3月,隆基股份发布公告称将溢价收购森特公司27.25%的股份,成为森特股份的第二大股东,此次参股将实现光伏与建筑的强强联合。此举可帮助隆基增强其欠缺的建筑设计、建材产品结合、工程类渠道及客户的能力,也可帮助森特获得更多建筑光伏项目。目前,光伏屋顶BIPV新建或改造项目,IRR约12%;光伏幕墙类改造项目,IRR约8.6%。

  投资建议:

  建筑光伏中BAPV相对成熟、BIPV处在起步阶段,在双碳目标、建筑节能及分布式光伏政策下以及BIPV标准不断成熟,我国建筑光伏和BIPV市场将快速兴起。重点关注BIPV产业链一体化企业:隆基股份(晶硅+屋面+幕墙,与森特股份合作)、天合光能(晶硅+屋面+幕墙)、中信博(光伏支架+屋面光伏整体解决方案)、正泰电器(户用光伏龙头)等;逆变器:阳光电源、锦浪科技、固德威;光伏玻璃企业涉足BIPV:亚玛顿(与特斯拉合作);BIPV系统集成商森特股份(隆基股份是二股东)。

  风险分析:BIPV标准设立不及预期、地方推进分布式光伏建设低于预期、用电分配风险、降本不及预期。

  

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