民生证券-招商银行-600036-2021年业绩快报详解:业绩拾级而上,ROE恢复上行-220115

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日期:2022-01-15 23:01:33 研报出处:民生证券
股票名称:招商银行 股票代码:600036
研报栏目:公司调研 余金鑫  (PDF) 6 页 779 KB 分享者:cgp****43 推荐评级:推荐(首次)
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研究报告内容
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  事件:1月14日,招商银行发布2021年业绩快报,营收3312亿,YoY+14.0%(+0.5 pct);归母净利润1199亿,YoY+23.2%(+1.0 pct);ROE为16.94%(+121BP);不良率0.91%(-2BP)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  2021年营收增速环比+0.5 pct,归母净利润增速环比+1.0 pct,21Q4单季增速也有显著提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)贷款增速触底回升,环比+0.9 pct到10.8%,净息差或亦有改善,共同支撑净利息收入环比+1.5 pct到10.2%。

  跳过2020年不看,2021年ROE较2019年提升10BP,延续了自“轻型银行”转型以来ROE的长期上行态势,走出独立于银行业的趋势,估值相对优势或继续保持。

  不良率环比下行2BP,拨备覆盖率保持相对稳定,虽然拨备计提力度减小,但因不良率持续改善,拨备覆盖率依然稳定较高,后续进一步反哺利润的潜力也较大。

  投资建议:转型红利驱动ROE延续回升之势,领先的客户基础带来宽信用政策下的扩张优势,拨备反哺利润的潜力较大。预计22/23年EPS分别为5.51元和6.40元,2022年1月14日收盘价对应1.7倍21年PB,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示:宽信用效果不达预期;房企信用风险暴露;经济托底效果不佳。

  

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