天风证券-公用事业行业研究周报:什么是碳中和背景下的CCUS?-210801

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日期:2021-08-01 21:29:45 研报出处:天风证券
行业名称:公用事业行业
研报栏目:行业分析 郭丽丽,杨阳,王茜  (PDF) 20 页 1,183 KB 分享者:yuti******014 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  本周专题

  二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)减排潜力大,是实现碳中和目标的重要手段之一。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周我们从现有项目情况、各环节技术水平等方面分析CCUS现状及未来发展路径。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  核心观点

  CCUS:分为捕集、输送、利用与封存环节,减排潜力大

  二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)是指将CO2从工业排放源中分离后或直接加以利用或封存,以实现CO2减排的工业过程。按照流程,CCUS可分为捕集、输送、利用与封存几大环节。CCUS可以捕集发电和工业过程中使用化石燃料所产生的多达90%的CO2,脱碳水平较高;但同时也面临着泄漏、污染物排放等风险。

  概况:我国CCUS项目类型多样,但规模较小

  从规模上看,我国已投运或建设中的CCUS示范项目约为40个,捕集能力300万吨/年。从覆盖技术来看,目前我国CO2捕集源覆盖燃煤电厂的燃烧前、燃烧后和富氧燃烧捕集等多种技术,CO2封存及利用涉及咸水层封存、EOR等多种方式。相比国外,我国CCUS项目起步较晚,已投运或建设中的CCUS示范项目多以石油、煤化工、电力行业小规模的捕集驱油示范为主,缺乏大规模的多种技术组合的全流程工业化示范。

  技术:进展显著,未来有望带动成本进一步下降

  我国CCUS各环节技术均取得了显著进展,目前大部分处在基础研究、中试阶段或工业示范阶段。据《中国二氧化碳捕集利用与封存(CCUS)年度报告(2021)》预计,到2030年我国全流程CCUS (按250公里运输计)技术成本为310~770元/吨CO2,到2060年将逐步降至140~410元/吨CO2。未来随着技术成本的持续下降,CCUS项目应用广度有望进一步提升。根据《中国碳捕集利用与封存技术发展路线图(2019)》的规划,到2050年,我国CCUS产值将超过3300亿元/年。

  商业模式:主要包含油企全流程独立运营和CCUS运营商模式

  国内CCUS项目主要存在油企全流程独立运营和CCUS运营商两种商业模式。在油企全流程独立运营模式中,油田企业是CCUS全流程的独立运营商;风险与利润可以较为灵活地分担,并且各部门间的协调也更容易实现,因而交易成本较低。在CCUS运营商模式下,CCUS出现了独立的市场化运营商。由于这种模式涉及多企业、多行业的合作,因此需通过法律、制度等的建设,促进社会责任、经济和社会效益的合理分配。

  投资建议

  新能源运营行业是高景气的优质赛道,估值有望提升,有望孕育大市值龙头。一方面,在碳中和等政策驱动下,叠加行业自身成本不断下降,风光未来装机增长将保持高景气,我们预计2020-2030年,风电、光伏累计装机容量CAGR分别为9%、15%;2020-2050年,分别为6%、9%。另一方面,存量补贴逐步解决,行业迎来平价大时代背景下,行业自身的降本增效成为驱动行业长期成长的核心因素,现金流、盈利能力和成长性都将得到明显改善,估值有望提升。具体标的方面,建议关注【三峡能源】【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】【太阳能】【节能风电】等。

  风险提示:政策推进不及预期;补贴兑付节奏大幅放缓;补贴资金持续拖欠等

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