平安证券-紫金矿业-601899-三季度利润继续增长,进军锂资源行业-211016

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日期:2021-10-16 22:17:10 研报出处:平安证券
股票名称:紫金矿业 股票代码:601899
研报栏目:公司调研 陈建文  (PDF) 4 页 447 KB 分享者:月**行 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  公司发布2021年三季报,前三季度实现收入1689.76亿元,同比增长29.55%,归属母公司的净利润113.02亿元,同比增长147.19%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  平安观点:

  主导矿产品价量齐升,三季度利润环比增长12%:前三季度公司业绩增长原因主要是主导矿产品价量提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度公司矿产品产量保持较好增长,其中矿产铜产量40.81万吨,同比增长18%;矿产金产量34.46吨,同比增长17%;矿产锌产量28.54万吨,同比增长17%。矿产品毛利率方面,前三季度矿产金受2021年金价走弱的影响略有降低,其他矿产品价格处于历史较高水平,公司矿产品综合毛利率提升较为显著,达到59.23%,同比提升11.96个百分点。其中矿产铜毛利率同比提升20.46个百分点至66.17%;矿产锌的毛利率同比提升23.95个百分点至47.97%。分季度看,2021年公司利润水平逐季提高,第三季度公司实现归母净利润46.53亿元,同比和环比分别增长116%和12%,是2021年单季度利润的新高。

  重点项目陆续投产,公司矿产铜增长可期:近年来,公司加大铜矿资源开发力度,其中刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿一期第一序列项目2021年5月正式投产,预计2021年生产矿产铜8.5~9.5万吨。一期二序列项目预计2022年二季度投产;塞尔维亚佩吉铜金矿上矿带项目2021年10月正式生产,预计2021年生产矿产铜5万吨;西藏巨龙铜业一期项目预计2021年底投产,投产后年产矿产铜16万吨;塞尔维亚紫金MS矿选厂完成建设进入带料试车阶段,预计2022年一季度投产,达产后新增矿产铜2.2万吨。

  拟收购加拿大新锂公司,进军锂资源行业:近期公司公告,拟以现金收购加拿大新锂公司全部已发行且流通的普通股。新锂公司核心资产是100%持有的阿根廷3Q锂盐湖项目。3Q项目锂资源量大、品位高、杂质低,开发条件好,具有较大的扩产潜力,估算的锂资源量约为756.5万吨碳酸锂当量。根据预可行性报告,3Q项目规划年产能为2万吨电池级碳酸锂,并有望扩产到4~6万吨碳酸锂。

  盈利预测及投资评级:根据公司前三季度经营情况,我们上调公司盈利预测,预计公司2021~2023年的EPS 0.60/0.72/0.75元(原0.49/0.62/0.64元),当前股价对应2021~2023年PE分别为19/16/15倍。公司主导矿产品有望保持增长,积极切入市场前景良好的锂资源行业,我们维持公司“推荐”投资评级。

  风险提示:(1)产品价格波动的风险。公司收入和利润的主要来源是黄金、铜、锌等金属产品。若产品价格下跌,公司生产经营将承受较大压力。(2)汇率波动和海外经营的风险。未来随着刚果(金)等海外项目开发,公司海外收入将有较大提升。如果汇率波动以及海外矿山所在国矿业政策变化以及局势动荡,将影响公司海外矿山业务的发展。(3)新项目低于预期的风险。目前公司铜矿和金矿均有新项目在建或者规划,如果新项目投产及达产进度低于预期,公司存在矿产产销和业绩低于预期的风险。(4)安全生产和环保的风险。如果发生安全生产事故,公司正常经营将受一定影响,同时如果未来环保标准提高,公司环保压力和投入也可能增加。

  

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