中泰证券-中国化学-601117-业绩符合预期,行业景气持续兑现-210428

查看研报人气榜
日期:2021-04-29 11:05:09 研报出处:中泰证券
股票名称:中国化学 股票代码:601117
研报栏目:公司调研 邢立力,曾明  (PDF) 3 页 397 KB 分享者:123****dd 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布2020年年报和2021年一季报,2020年公司实现营业总收入1099.95亿元,同比增长5.63%;实现归母净利润36.59亿元,同比增长19.51%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q1公司实现营业总收入251.01亿元,同比增长85.43%,较2019Q1增长41.66%;实现归母净利润8.16亿元,同比增长54.07%,较2019Q1增长31.07%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  疫情影响下发力国内市场,基本面快速修复。2020年在疫情影响下,公司及时调整战略,不断加大国内市场经营力度、优化市场布局,全年实现了19.51%的净利润增长,充分彰显业绩韧性。订单端,公司2020年境内新签订单2017亿,同比增长122.53%,占全部订单的80.3%;2021Q1境内新签订单500亿,同比增长52.27%,占全部订单的91.5%。收入端,公司2020年境内业务实现收入848.39亿,同比增长11.78%,贡献77.8%的营业收入。分季度看,2020年Q1-Q4公司单季度营业收入分别为135亿、233亿、296亿、435亿,同比增速为-23.6%、12.0%、21.4%、5.7%,归母净利润分别为5.3亿、9.2亿、13.3亿、8.8亿,同比增速为-14.9%、-6.5、57.6%、43.6%,基本面自二季度开始强势修复。

  毛利率小幅提升,财务费用上升系汇兑损失大幅增加所致。2020年公司综合毛利率11.02%,较上年同期提升0.22pct,其中化工主业、基础设施、环境治理业务毛利率分别为11.89%(+0.68pct)、7.18%(-0.02pct)、10.00%(-0.58pct)。2020年公司期间费用率为6.35%,较上年同期增加0.48pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.35%/2.05%/3.46%/0.48%,较上年同期分别变动-0.07/-0.10/0.27/0.38pct。公司持续投入研发,不断优化主业相关以及产业链上下游的核心技术,己内酰胺、己二腈、硅基气凝胶等创新成果将成为新的增长点。财务费用上升主要系汇兑损失增加所致,2020年公司产生汇兑损失3.34亿,较2019年增加5.68亿。

  经营性现金流强劲,盈利质量稳步提升。2020年公司经营性现金流净流入83.29亿,较上年同期增加净流入36.05亿,主要系公司持续推进精细化管理,收现比大幅提升所致。公司的“两金”三年清收行动成效显著,存货和应收账款周转率分别提高至10.37次和5.54次,加权ROE较上年同期提升0.64pct至10.52%,盈利质量稳步提升。截至2021年一季度末,公司资产负债率为70.33%,较2020年底提高0.27pct。

  石化和煤化工需求旺盛,行业景气持续。1)大型炼化项目稳步推进,支撑石化工程需求。民营企业集中建设大型炼化一体化装置,大连恒力、浙石化舟山等炼化一体化项目均实现高质高效规模化生产,利华益等地方性炼油企业积极探索转型升级之路,同时跨国公司纷纷布局中国石化行业,巴斯夫、埃克森美孚分别独资100亿美元建设的新材料基地陆续开工。大型炼化项目的稳步推进,有效支撑石化工程需求。2)油价处于高位,煤化工工程充分受益。当前油价处于高位,化工产品价格中枢抬升,盈利持续改善的化工企业有望增加资本开支,支撑国内焦化和煤化工项目需求。

  盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年收入增速分别为19.5%、16.8%、15.4%,归母净利润增速分别为24.6%、22.5%、19.7%,EPS分别为0.92、1.13、1.36元,对应PE分别为7.03X、5.74X、4.80X,维持买入评级。

  风险提示事件:行业景气度不及预期、多元业务增长不及预期、国际疫情影响超预期

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-07-14 公司调研 作者:邢立力,曾明 3 页 分享者:lou****88 买入
2021-07-05 公司调研 作者:邢立力,曾明 26 页 分享者:ac***3 买入(首次)
2021-06-28 公司调研 作者:邢立力,曾明 8 页 分享者:gao****12 持有
2021-06-27 公司调研 作者:邢立力,曾明 29 页 分享者:wf***y 买入(首次)
2021-06-11 公司调研 作者:邢立力,曾明 26 页 分享者:clo****08 买入(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 88201
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...