东吴证券-汽车行业周报:10月前两周批发环比+10%,看好自主崛起-211024

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日期:2021-10-24 20:01:49 研报出处:东吴证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 黄细里  (PDF) 14 页 1,416 KB 分享者:love******909 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资要点

  每周复盘:本周涨跌幅排名第6,SW乘用车PE处于99%历史分位。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SW汽车上涨1.7%,跑赢大盘1.1pct。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除SW商用载货车和SW汽车销售下跌外,其余汽车子板块均上涨,其中SW乘用车涨幅最大。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第6名,排名靠前。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史99%/99%分位,分位数环比上周均持平;SW零部件的PE/PB分别处于历史64%/63%分位,分位数环比上周+1pct/+1pct。横向比较,乘用车板块估值在PE和PB方面均高于白色家电低于白酒;汽车零部件板块估值在PE和PB方面均低于计算机高于传媒。(本周具体指2021.10.18~2021.10.23,下同)

  景气跟踪:芯片短缺持续改善,企业补库、渠道去库。销量:据乘联会数据,10月1-17日乘用车零售日均销量39591辆,同比-11%,环比+11%;乘用车批发日均销量34886辆,同比-9%,环比+10%。狭义乘用车9月产量172.1万辆,同比-14.8%,环比+16.1%;零售销量158.2万辆,同比-17.3%,环比+9.1%;批发销量173.7万辆,同比-16.1%,环比+15.0%。库存:9月传统车企业库存+2.0万辆,2015年1月以来累计为-68万辆。9月渠道库存-2.1万辆,2015年1月以来累计为271万辆,渠道库存系数为1.2月。

  重点关注:芯片短缺缓解,原材料价格小幅下跌。截至10月24日,本周无新增MCU公司停产情况。车企方面:奥迪位于德国内卡苏姆和因戈尔施塔特工厂原计划于10月15日停产,随后决定10月18日后仍将持续停产;宝马位于德国的戈尔芬工厂10月18日开始改为单班次生产,慕尼黑工厂和莱比锡工厂10月将减少产能。根据我们自建乘用车原材料价格指数模型,以玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材等五大原料价格指数加权,10月第3周(10.18-10.23)环比上周(10.11-10.16)乘用车总体原材料价格指数-5.05%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-6.47%/-1.53%/-3.47%/+2.64%/-5.84%。

  投资建议:坚定看好汽车板块,超配!围绕自主崛起主线+华为汽车产业链:自研为主(长城汽车+比亚迪+吉利汽车)+华为合作(长安汽车+广汽集团+小康股份+江淮汽车),零部件受益自主崛起且华为合作(德赛西威+华阳集团+拓普集团+伯特利)+福耀玻璃。

  风险提示:下游需求复苏低于预期,乘用车价格战超出预期。

  

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