开源证券-赛轮轮胎-601058-公司首次覆盖报告:公司掌舵人确定,轮胎战舰再度起航角逐万亿赛道-210508

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日期:2021-05-09 17:02:51 研报出处:开源证券
股票名称:赛轮轮胎 股票代码:601058
研报栏目:公司调研 金益腾  (PDF) 35 页 1,479 KB 分享者:zen****81 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  公司深耕轮胎行业二十载,产能释放稳步推进,首次覆盖给予“买入”评级

  公司作为国内轮胎行业龙头潜心深耕20年,目前国内外产能建设同时发力,产能扩张再提速。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着公司沈阳、潍坊、柬埔寨、越南项目的陆续投产,我们预计2023年公司将拥有约8,260万条设计产能,较2020年约提升69%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,公司已经开启新一轮产能扩张期,业绩有望实现高速增长;公司实控人和董事长合一,利好公司长远发展和估值修复。我们预测公司2021-2023年归母净利润为20.90亿元、27.73亿元、31.88亿元,EPS分别为0.68、0.90、1.04元/股,当前股价对应2021-2023年PE为13.9、10.4、9.1倍。首次覆盖给予“买入”评级。

  董事长袁仲雪终成实控人,引领公司开启新一轮产能扩张,角逐万亿赛道

  袁仲雪作为掌舵人将带领公司角逐全球市场万亿赛道。2021年3月公司定增获批,董事长袁仲雪在定增完成后成为公司实际控制人,新华联持股比例下降至12.32%,目前袁仲雪拥有表决权的股份总计27.06%,对公司控制权进一步加强,利好公司长远发展,我们看好公司将迎估值修复。据Tire Business数据,2019年全球轮胎行业销售额约为1666亿美元,约折合人民币一万亿市场规模,未来公司将在潍坊、柬埔寨、越南等地投建新项目,我们预计2020-2023年公司净利润将保持30%左右的年均复合增速,2022-2023年公司利润体量有望实现翻倍。

  公司背靠怡维怡拥有强大的研发实力,“双反”初裁税率具有明显竞争优势

  公司潜心研制非公路轮胎十余年,产品得到客户广泛认可,已成为卡特彼勒的配套供应商。如今公司已布局青岛、越南共16万吨的设计产能且放量在即,耕耘多年终迎收获期。公司背靠怡维怡橡胶研究院,拥有强大的研发实力,自主研发的“液体黄金”炼胶技术打破“魔鬼三角”定律,未来将逐步放量并应用于轮胎批量生产。在“双反”初裁中,公司的反补贴税率为6.23%,反倾销税率为0%,大幅低于其他企业税率。我们坚定看好,未来公司在全球竞争中将凭借过硬的研发实力、优异的品牌推广和全球化的销售渠道脱颖而出。

  风险提示:产能释放不及预期、下游需求萎靡、“双反”等贸易摩擦加剧。

  

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