浙商证券-铖昌科技-001270-深度报告:相控阵T/R芯片稀缺标的,业绩腾飞指日可待-220703

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日期:2022-07-03 16:09:20 研报出处:浙商证券
股票名称:铖昌科技 股票代码:001270
研报栏目:公司调研 程兵,邱世梁,张建民  (PDF) 24 页 1,627 KB 分享者:198****wu 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  报告导读

  公司是国内少数能够提供相控阵T/R芯片完整解决方案的企业。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于相控阵技术在军用雷达、卫星互联网和5G等领域的广泛加速应用,公司将进入业务快速发展期,同时享受稀缺性带来的高估值。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  投资要点

  中国星链发展迫在眉睫,T/R芯片市场空间广阔,助推公司未来业绩爆发

  世界各国加速抢占低轨卫星资源,中国“星链”发展迫在眉睫。随卫星互联网行业快速发展,相控阵T/R芯片作为核心元器件,潜在市场空间数十亿元。公司是星链T/R芯片稀缺标的,技术产品业界领先,将深度受益于中国星链崛起,迎来业绩爆发,造就稀缺价值。

  相控阵技术优势明显,应用前景广阔,T/R组件潜在市场超百亿

  相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余设计上都比传统雷达具较大优势,广泛应用于诸多军事场景,成为雷达技术发展的主流趋势。T/R组件作为核心元件,占雷达成本的60%。随着相控阵技术渗透率不断提升,T/R组件潜在市场规模超百亿,成长可期。

  相控阵T/R芯片稀缺标的,成长空间巨大

  公司聚焦微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发和生产,资质齐全,技术实力领先,是国内少数能够提供T/R芯片完整解决方案的企业之一,产业链稀缺性强。过去三年公司业绩稳定高增长,毛利率远超可比公司,展现出强大的产品竞争力。上市募资拓宽产品应用,用于新一代(机载、舰载等)相控阵T/R芯片和卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目。项目达产后预计每年将新增营收3.8亿元,三年新增净利润1.5亿元,为公司长期发展提供充足动能。

  盈利预测及估值

  我们预计2022-2024年营收分别为3.13/4.40/6.23亿元,同比增长48.37%/40.72%/41.45%;预计2022-2024年归母净利润分别为1.80/2.35/3.26亿元,同比增速分别为12.50%/30.56%/38.72%。对应EPS为1.61/2.10/2.92元。参考可比公司,预计2022-2024年公司PE分别为69.16/52.97/38.19倍。

  风险提示

  订单不连续导致公司业绩波动的风险;客户和供应商集中度较高的风险;技术迭代不及预期及技术人员流失的风险

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