华西证券-汽车行业周报:中期成长+短期反转,持续看好零部件-220115

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日期:2022-01-15 23:09:26 研报出处:华西证券
行业名称:汽车行业
研报栏目:行业分析 崔琰  (PDF) 22 页 1,087 KB 分享者:sum****ou 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  周观点:持续看好自主崛起+电动智能+摩托车

  汽车智能电动巨变,重塑产业秩序,看好汽车行业黄金十年。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前市场对终端需求过于悲观,存在预期差。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中汽协发布2021年12月乘用车产销数据,缺芯缓解下产量加速提升,零售环比+16%,改善明显。供需错配下部分需求观望滞后,11、12月的建库奠定年底冲量的基础,预计折扣放大后需求进一步提升;新能源乘用车销量持续上行,月销接近50万辆,今年的汽车板块行情将会是beta共振的行情。本月核心组合【伯特利、比亚迪、上声电子、上海沿浦、新泉股份、春风动力】。

  乘用车:终端需求超预期。2021年12月狭义乘用车产量/批发销量/零售分别为247.8/238.0/210.5万辆,同比+8.5%/+2.2%/-8.0%,环比+13.1%/+10.6%/+15.9%,零售环比改善明显。供需错配下部分需求观望滞后,11、12月的建库奠定年底冲量的基础,预计折扣放大后需求进一步提升。12月新能源乘用车批发销量为49.8万辆,同比+120.6%,环比+16.6%,对应渗透率达20.9%。坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升,推荐【吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车】,受益标的【小鹏汽车H、理想汽车H】。

  零部件:电动智能重塑产业秩序,业绩快速增长+新定点催化,坚定看多零部件。智能化将是今年的核心主线,智能驾驶和智能座舱齐加速,看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透;电动化加速轻量化发展,特斯拉引领一体化压铸,加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度(新势力等产业链)+产品维度(增量部件)选择标的,双维共振最佳:优选声学-【上声电子】、线控底盘-【伯特利】、域控制器-【德赛西威】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、一体化压铸-【文灿股份】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、内饰-【新泉股份】、平台型-【拓普集团】。

  1、客户维度:

  特斯拉及新势力车型较传统燃油车迭代速度加快,供应链验证周期缩短,同时供应链趋于扁平化,销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。特斯拉产业链推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。比亚迪产业链推荐【上声电子】,受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。蔚来及华为产业链推荐【文灿股份、上声电子、上海沿浦】。

  2、产品维度:

  1)电动化增量:三电【比亚迪、隆盛科技】,受益标的【宁德时代(由电新组覆盖)、欣锐科技】;新能源热管理【拓普集团、银轮股份】,受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】;轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

  2)智能化增量:自动驾驶【德赛西威、伯特利、星宇股份】,受益标的【耐世特】;智能座舱【上声电子、上海沿浦、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威、科博达】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

  摩托车:11月国内中大排量摩托车实现销售2.60万辆,同比+47.5%,环比-10.6%(1-11月累计完成销售29.96万辆,累计同比+62.2%)。中大排量摩托代表消费升级方向,市场潜力巨大,份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风动力、钱江摩托】。

  本周行情:整体强于市场汽车零部件领涨

  本周A股汽车板块上涨1.66%,在申万子行业中排名第4位,表现强于沪深300(下跌1.81%)。细分板块中,汽车零部件、汽车、其他交运设备分别上涨4.18%、1.66%和1.42%,乘用车、货车、汽车服务和客车分别下跌0.82%、0.98%、0.99%和1.09%。

  本周数据:零售小幅改善批发小幅下降

  1月第1周批发日均5.2万辆,同比-4%,环比-2%;零售日均销量5.8万辆,同比+6%,环比+27%。

  风险提示

  芯片供给短缺;原材料成本波动;销量复苏不及预期等。

  

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