东莞证券-医药生物行业2021年中报业绩综述:上半年整体业绩回升,细分板块有所分化-210906

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日期:2021-09-06 14:20:42 研报出处:东莞证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 魏红梅  (PDF) 16 页 1,201 KB 分享者:WANG******975 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  上半年行业业绩同比有所回升。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年上半年,SW医药生物行业实现营业总收入1.08万亿元亿元,同比增长22.2%,增速同比回升24.5个百分点;实现归属于母公司股东的净利润1231.9亿元,同比增长45.9%,增速同比提高35.3个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021Q2,SW医药生物行业营业总收入和归母净利润分别同比增长14.6%和22.2%,增速分别同比回升11.5个百分点和-17.8个百分点。上半年行业业绩同比有所回升主要得益于上年同期基数较低及国内疫情控制较好带来行业景气度回升。细分板块中,2021年上半年所有细分板块业绩均同比有所回升,其中上年同期疫情受损较重而收入有所下滑的化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗服务今年上半年收入同比明显回升,净利润亦实现较快增长。医疗器械板块今年上半年业绩整体上实现快增,但Q2业绩增速已有所回落。

  子行业业绩情况如下:

  1)化学原料药:Q2业绩增速同比有所下降。2021年上半年,SW化学原料药板块实现营业总收入574.2亿元,同比增长15.9%,增速同比提高10.9个百分点;实现归属于母公司股东的净利润87.7亿元,同比增长4.7%,增速同比下降29.6个百分点。2021Q2,SW化学原料药营业总收入和归母净利润分别同比增长7.31%和-8.15%,Q2增速同比有所下降,主要原因在于上年同期基数较高、产品价格受供给好转而有所回落等。

  2)化学制剂:上半年业绩有所回升。2021年上半年,SW化学制剂板块实现营业总收入1668.6亿元,同比增长13.2%,增速同比提高24.5个百分点;实现归属于母公司股东的净利润159.9亿元,同比增长7.9%,增速同比提高18.3个百分点。2021Q2,SW化学制剂板块营业总收入和归母净利润分别同比增长10.6%和-5%,Q2净利润有所下滑主要受毛利率下滑和公允价值变动净收益减少拖累。

  3)中药:上半年业绩有所回升。2021年上半年,SW中药板块实现营业总收入1665.8亿元,同比增长14.1%,增速同比回升24.1个百分点;实现归属于母公司股东的净利润183.6亿元,同比增长33.5%,增速同比回升58.9个百分点。2021Q2,SW中药板块营业总收入和归母净利润分别同比增长8.9%和53.4%,保持回升。

  4)生物制品:上半年业绩实现快增。2021年上半年,SW生物制品板块实现营业总收入782亿元,同比增长35.5%,增速同比提高38.2个百分点;实现归属于母公司股东的净利润186.6亿元,同比增长101.4%,增速同比提高87.1个百分点。2021Q2,SW生物制品板块营业总收入和归母净利润分别同比增长32.5%和108%,增速同比有所提高。板块业绩保持快增主要得益于血制品、生物药景气度回升以及疫苗大单品放量等。细分板块中,疫苗增速快于生物药和血制品,血制品增速相对较慢。

  5)医药商业:上半年业绩有所回升。2021年上半年,SW医药商业板块实现营业总收入4320.8亿元,同比增长20.2%,增速同比提高22.5个百分点;实现归属于母公司股东的净利润122.9亿元,同比增长29.5%,增速同比提升26.9个百分点。2021Q2,SW医药商业板块营业总收入和归母净利润分别同比增长15.94%和19.64%,增速同比有所回升。上半年业绩回升主要得益于医药批发板块业绩回升;而零售药房因为上年同期基数较高,今年上半年增速同比有所减缓。

  6)医疗器械:Q2业绩增速有所下降。2020年,SW医药器械板块实现营业总收入1292.4亿元,同比增长43.9%,增速同比提升5个百分点;实现归属于母公司股东的净利润419亿元,同比增长68.9%,增速同比下降20.9个百分点。2021Q2,SW医疗器械板块营业总收入和归母净利润分别同比增长10%和8.87%,增速同比环比均有所下滑。板块业绩增速在今年一季度因回乡检测等因素促进下达到高点,之后有所回落。细分板块中,去年同期受益于疫情的低值耗材、体外诊断、医疗设备等今年上半年增速均有所回落,去年同期受损于疫情的高值耗材今年上半年增速有所回升。

  7)医疗服务:上半年业绩保持回升。2021年上半年,SW医药服务板块实现营业总收入461.2亿元,同比增长52.2%,增速同比提高54.6个百分点;实现归母净利润66.9亿元,同比增长103.4%。2021Q2,SW医疗服务板块营业总收入和归母净利润分别同比增长36.8%和5.22%。细分板块中,CXO保持快增,上半年营收和归母净利润分别同比增长43.9%和48.1%;Q2收入同比增长36.7%,增速同比提升4.7个百分点,归母净利润同比增长3.04%,增速同比有所下降,主要原因在于投资收益和公允价值变动净收益有所减少。连锁医疗因上年同期受损于疫情,而今年景气度回升,上半年营收和归母净利润实现大幅增长。

  投资策略:行业短期虽受集采等扰动,但长期发展趋势不改。建议从中长期趋势关注优质赛道的优质个股:(1)创新药产业链:如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、昭衍新药等。(2)器械:建议关注不受集采政策影响、创新能力强的器械龙头,如迈瑞医疗、爱美客、华熙生物、欧普康视等。(3)疫苗板块:建议关注研发能力强、研发管线储备丰富、重磅在研产品有望陆续上市的疫苗龙头,如智飞生物、康泰生物、沃森生物等。(4)药房:有望受益于处方外流和集中度提升、全国化扩张能力强的零售药房龙头,如大参林、益丰药房、一心堂、老百姓等。(5)有望受益于老龄化、消费升级的连锁医疗龙头,如爱尔眼科、通策医疗等。

  风险提示

  (1)新冠疫情持续反复。

  (2)研发推进低于预期。

  (3)行业政策风险。

  (4)产品安全质量风险。

  (5)原料价格波动风险。

  (6)药品降价风险等。

  

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