开源证券-长阳科技-688299-终端景气度短期扰动,看好公司盈利能力逐步提升-211028

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日期:2021-10-28 20:03:49 研报出处:开源证券
股票名称:长阳科技 股票代码:688299
研报栏目:公司调研 金益腾,吉金  (PDF) 4 页 291 KB 分享者:geng******ine 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  剔除股权激励费用,2021Q3扣非归母净利润增长36%,维持“买入”评级

  公司2021年前三季度营业总收入9.53亿元,同比增长29.47%,归母净利润1.46亿元,同比增长8.08%,扣非归母净利润1.39亿元,同比增长12.88%;2021Q3单季度营收3.54亿元,同比增长10.72%,归母净利润0.54亿元,同比减少6.4%,扣非归母净利润0.51亿元,同比增长11.53%;剔除股权激励费用(约1121万元),2021Q3扣非归母净利润同比增长约36%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们维持盈利预测不变,预计公司2021-2023年归母净利润为2.46、3.84、5.45亿元,EPS分别为0.87、1.36、1.93元/股,当前股价对应2021-2023年PE为27.8、17.8、12.5倍。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好公司依托核心技术平台,不断衍生新产品、拓展新领域,维持“买入”评级。

  终端景气度造成短期扰动,募投四号线静待工艺改进

  2020年疫情以来的“宅经济”部分透支了显示终端需求,同时受驱动芯片紧缺的影响,2021Q3显示终端出货承压,我们判断LCD反射膜市场需求同比下滑;随着双11、双12等促销节点临近,2021Q4终端需求有望环比恢复。公司募投项目四号线于2021年5月正式投产,三季度承接了部分PET基膜生产任务,基膜从试生产到工艺稳定需要一定过程,较高的折旧、初期较低的良品率拖累PET基膜业务的盈利能力,公司2021Q3单季度毛利率同比下降1.09 pct至33.91%。我们认为,公司四号线将重复三号线工艺改进的过程,随着PET基膜品质稳定性和产品结构的提升,毛利率也将呈现不断增长的趋势。

  Mini LED加速渗透,公司相关反射膜产品附加值提升

  2021年以三星为代表的电视终端加速在Mini LED领域的布局,据Omdia预测,2021年三星Mini LED电视出货量将达150万台,另据TheElec报道,三星2022年出货目标为300万台。公司积极配合终端面板客户研发Mini LED背光源用反射膜并实现批量销售,相关产品的工艺流程较普通反射膜更为复杂,利润率也更高,公司凭借前瞻布局将充分享受Mini LED加速渗透带来的行业扩容机遇。

  风险提示:Mini LED下游需求不及预期,行业竞争加剧,产品开发不及预期。

  

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