长城证券-9月份金融数据点评:货币增速未如期反弹-211014

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日期:2021-10-14 11:19:53 研报出处:长城证券
研报栏目:宏观经济 蒋飞  (PDF) 7 页 555 KB 分享者:恒久***1
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研究报告内容
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  结论

  9月金融数据基本上均低于预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信用扩张速度仍在放缓,M1同比增速持续下降反映了内需的持续放缓,这与房地产调控政策持续发力紧密相关。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而国际环境中的恶性通胀和美联储收紧货币政策都对国内政策造成掣肘,预计11月降准一次。

  数据

  9月份M1同比为3.7%,比上个月回落了0.5个百分点。M1同比反映了经济实体消费需求,其持续下降说明经济活力仍在放缓。9月份M2同比为8.3%,比上个月回升了0.1个百分点。M1和M2的剪刀差扩大反映了居民储蓄倾向在增加,消费倾向在下降。9月份社融存量增速为10%,比上个月回落了0.3个百分点,延续了从2月份开始的下降趋势。

  9月份新增信贷为1.66万亿,相比去年同期减少2400亿;社融为2.9万亿,相比去年同期减少超过5000亿。两者均低于市场预期,长城证券宏观组在周报《20211011全球流动性预计进一步收紧》中已经阐述“融资需求进一步萎缩。”

  要点

  当前正处于房地产调控的关键时期,“稳房价、稳地价、稳预期”目标正在逐步实现,如果当前放松或减弱调控力度,则可能会发生较大的反弹。持续减少的土地供应将导致未来新房库存严重不足,届时房价大幅反弹的风险将大幅增加。

  9月份国际油价大幅上涨,同时国内因能耗目标未达成,各地开展了“一刀切“式的限产等措施,造成供应链问题更加严重,欧洲出现了”能源危机“,国内出现了缺煤缺电现象。这时如果降准降息或将进一步加大通胀的压力。

  9月份美国CPI同比为5.4%,超出市场预期。这表明伴随着能源价格的上涨和工资上涨美国通胀正在走向失控。美联储即将加快收紧步伐,中美国债利差会进一步扩大,给国内政策放松带来更大的掣肘。

  

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