国信证券-2021年环保与公用事业行业中报前瞻:行业尽显多重属性,重点公司业绩突出-210722

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日期:2021-07-22 16:04:17 研报出处:国信证券
研报栏目:行业分析 黄秀杰,王蔚祺  (PDF) 17 页 837 KB 分享者:无*** 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  业绩预告汇总:多数公司实现业绩持续增长,重点公司业绩突出

  在61家已披露业绩预告或业绩快报的A股公用事业公司中,39家实现业绩增长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,19家增速在100%以上,13家增速为20%-100%,整体业绩持续增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  火电-周期属性:火电板块16家公司发布中报业绩预告或业绩快报,仅有4家实现业绩增长;12家公司业绩出现下滑,其中5家公司归母净利润亏损。主要因上半年煤价上涨推高燃煤采购成本所致,周期性较强。影响公用事业整体表现。

  水电-固收属性:水电板块保持稳定增长,8家公司发布中报业绩预告或业绩快报,其中3家归母净利润大幅增长,3家归母净利润小幅增长,2家业绩下滑。相比火电凸显水电成本端稳定,可变成本低,同时收入端稳定,固定收益属性强,可作为核心资产在对抗通胀及相对宽松货币政策的方面具有长期优势。

  新能源发电-成长属性:9家公司发布中报业绩预告或业绩快报,其中5家归母净利润增长,且增速均高于20%。重点公司业绩均实现高增长,“双碳”目标引燃行业热度,长赛道高成长。

  环保-反转属性:上半年受疫情影响基本消除,业绩大幅增长,同时环保行业整体估值处于低位,有望出现戴维斯“双击”。环保板块有17家公司发布中报业绩预告或业绩快报,其中14家公司实现盈利且归母净利润同比增长,10家公司增速超过100%,4家超过20%。拥有核心资产的环保企业有望脱颖而出,保持良好增长。

  公用事业:

  1、碳中和”确立新能源高增赛道,我们测算2020-2030年风电、光伏发电量CAGR分别为12%、17%;2、技术持续进步,成本稳步下降;3、新增项目补贴不新欠带来稳定现金流,ABS、ABN、保理、确权贷款等金融工具盘活存量应收账款,新能源运营商的现金流将迎来改善。我们推荐有资金成本优势、资源储备优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力,水电龙头长江电力,天然气龙头新奥能源,建议关注电力电网设计服务板块:“双碳”目标下新型电力系统建设、分布式光伏和电力市场化将助推微网和配售电网快速发展。

  环保行业:

  1、业绩高增,估值较低;2、商业模式改善,运营指标持续向好:板块摆脱纯工程依赖,稳增运营属性显现,收益率、现金流指标持续改善向好。

  环保政策不及预期;用电量增速下滑;电价下调;天然气终端售价下调。

  

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