华泰证券-京东方A-000725-盈利持续提升,迈入业绩收获期-210714

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日期:2021-07-14 16:41:39 研报出处:华泰证券
股票名称:京东方A 股票代码:000725
研报栏目:公司调研 黄乐平  (PDF) 8 页 595 KB 分享者:sing******456 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2Q21归母净利润同比高增长,全球面板龙头迈入业绩收获期

  公司发布业绩预告,预计2Q21实现归母净利73.2~75.2亿(YoY +1186~1222%, QoQ +41.3~45.2%),我们认为主因1)2Q大尺寸TV面板单价平均涨幅达12%,带动毛利率持续改善;2)产品结构持续改善,NB/MNT/OLED多点开花。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】正如我们在《面板(6月):价格企稳,关注业绩释放》中所提,我们认为在这轮面板价格上涨周期及行业整合后,行业有望迎来收获期,我们看好公司利润释放及ROE提升带来的投资机会,上调21/22/23年EPS至0.70/0.79/0.94元(前值:0.59/0.74/0.88元),维持买入评级及目标价9.16元不变,基于13.11倍2021年PE。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  三季度面板价格有望企稳,长期关注供需变化

  截至6月,TV面板价格已连续上涨13个月,为2010年至今面板价格上涨持续时间最长的一轮周期。展望三季度,我们认为,在32”/43”等中小尺寸TV面板价格涨幅较大且面板驱动IC紧缺边际缓解的背景下,中小尺寸TV面板价格将企稳止涨,但大尺寸TV面板价格及IT面板价格有望维持坚挺。展望2021/22年,我们测算全球大尺寸面板供给将分别成长10%/7%,需求侧,我们看好电视尺寸提升带来的面板消耗面积增长(每年提升约6%)及IT面板升级带来的投资机会,建议投资人持续关注行业供需变化情况。

  定增获证监会核准,加码半导体显示行业

  公司定增预案近期已获证监会核准,此次定增公司拟募集资金净额不超过200亿元用于“收购武汉京东方24.06%股权”、“建设重庆第6代AMOLED生产线”、“建设12英寸硅基OLED”、“建设成都京东方医院”等项目。若定增完成,公司对于武汉10.5代LCD产线的持股比例将由23.08%提升至47.14%,有望在未来增厚上市公司归母净利润;此外,本次募投项目中60亿元将用于建设京东方重庆第6代AMOLED生产线,10亿元将用于云南建设12英寸硅基OLED项目,我们看好公司有望通过扩大AMOLED产能积极抢占市场份额,强化市场领先地位。

  关注利润释放及ROE提升,维持“买入”评级

  考虑到面板价格持续上涨带来利润率改善,我们上调公司2021/22/23年归母公司净利润预测至243.2/275.9/326.2亿元(前值:205.7/257.9/304.8),对应EPS 0.70/0.79/0.94元(前值:0.59/0.74/0.88元),同时我们看好公司盈利释放带来的投资机会,维持买入评级,考虑到公司在行业的龙头地位,我们维持目标价9.16元,基于13.11倍2021年PE,略高于可比公司Wind一致预期均值(12.53倍2021年PE)。

  风险提示:韩系面板厂产能退出慢于预期,公司新产能量产进程慢于预期。

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