东北证券-英科再生-688087-塑料再生利用领导者,全产业链&政策红利加速成长-210901

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日期:2021-09-01 08:15:30 研报出处:东北证券
股票名称:英科再生 股票代码:688087
研报栏目:公司调研 唐凯,陈俊杰  (PDF) 42 页 2,860 KB 分享者:sup****tz 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  英科再生主要从事可再生塑料的回收、再生和利用业务,目前在国内外布局了六大生产基地,旗下拥有GREENMAX、绿林、英科美框等品牌。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  行业:环保需求&政策驱动,再生塑料行业前景广阔。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1)欧盟于今年5月明确提出一次性饮料瓶中可再生塑料使用比例将从2025年起不低于25%,从2030年起不低于30%,美日也制定了类似目标;塑料包装使用巨头消费品公司亦对再生塑料使用比率作出承诺。据麦肯锡预测,到2030年全球约1/3的塑料需求、到2050年约60%的塑料需求将由再生塑料满足;Grand View Research预测2020-2027年全球废旧塑料循环利用市场规模将保持10.6%的复合增长。随着环保需求提升叠加政策推动,未来再生塑料市场前景广阔。2)我国《“十四五”循环经济发展规划》鼓励废塑料等再生资源回收利用行业发展,未来随着垃圾分类与“两网融合”推进,国内废塑料回收利用率有望提升。同时《规划》提出提升行业规范化水平,促进资源向优势企业聚集,有利于行业向头部集中。

  公司:全产业链&全球市场构筑壁垒,产能扩张&品类拓展驱动成长。1)回收端:自主研发设计的GREENMAX泡沫减容增密设备可有效降低回收转运成本,公司通过销售设备与回购废料相结合与回收点建立长期合作,形成全球回收网络,目前已在全球50多个国家的400多个塑料回收点推广应用。2)再生端:公司运用先进的塑料循环再生设备和技术可生产出99%高纯度再生PS粒子,性能接近新料水平;同时公司已成功试产再生PET片材并符合GRS认证。3)利用端:公司下游产品包括环保画相框和装饰线条等时尚家居消费品,销往全球120多个国家和地区的4000多位客户,通过新颖时尚的设计实现再生塑料的高价值利用。4)公司是行业内唯一的全产业链布局企业,依靠先进技术装备、独到商业模式和全球市场构筑了强大竞争壁垒。目前公司拥有9.72万吨PS产能及在建5万吨PET产能,未来5-7年PS和PET产能将分别达30/ 100万吨,并将向PE/ PP/ HDPE等多品种塑料拓展。

  盈利预测:预计2021-2023年归母净利润分别为2.52/ 3.32/ 4.51亿元,对应PE分别为47.13/ 35.83/ 26.36x。维持“买入”评级。

  风险提示:下游需求回落,新品类拓展不及预期,东南亚疫情失控。

  

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