光大证券-普莱柯-603566-2021年中报点评:猪用疫苗发力,“大单品”、“大客户”策略效果显现-210730

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日期:2021-07-30 14:53:03 研报出处:光大证券
股票名称:普莱柯 股票代码:603566
研报栏目:公司调研 王琦  (PDF) 3 页 303 KB 分享者:JG2****30 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年中报,实现营业收入5.79亿元,同比增长37.34%;归母净利润1.64亿元,同比增长36.3%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】多产品共同发力,公司业绩连续高增。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  点评:猪用疫苗持续发力,禽用疫苗增长放缓

  公司猪用疫苗产品厚积薄发,持续增长。受益于生猪产能快速恢复及丰富的产品储备,2021年上半年公司猪用疫苗产品实现营收1.99亿,同比增长104.85%。近年公司猪用疫苗产品持续发力,2021年上半年公司猪用疫苗体量已超过禽用疫苗,贡献34.31%的营业收入和34.55%的毛利。

  禽用疫苗增长放缓。随着下游禽养殖进入产能过剩阶段,及公司产能限制,公司禽用疫苗产品增长亦明显放缓。2021年上半年公司禽用疫苗产品收入1.92亿,同比增长6.28%。

  产品储备丰富,“大单品”、“大客户”策略效果显现

  公司拥有6个生产基地、50余条生产线,可生产猪用、禽用共50余种生物制品和200多种化学药品,产品品类齐全。公司持续整合产品优势、技术优势、资源优势,高度重视“大单品”和“大客户”销售策略的落实与执行。上半年,公司猪圆支二联灭活疫苗、猪圆环基因工程亚单位疫苗等产品销售收入同比翻番,猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗(流行株)销售收入同比翻两番,鸡传染性法氏囊基因工程亚单位产品(三联、四联)合计销售收入同比增20%以上。

  同时为突破产能瓶颈,普莱柯(南京)推进建设新生产基地,预期形成20亿毫升/年的高致病性禽流感疫苗产能,且自动化和智能化程度较高。

  盈利预测、估值与评级:

  公司猪用疫苗产品增长超预期,上调公司2021-2022年盈利预测至3.07亿、3.69亿(上调35%、33%),同时新增2023年盈利预测为4.25亿,预计公司2021-2023年EPS分别为0.96元、1.15元和1.32元,当前股价对应PE为22X、19X和16X。公司业绩持续中高速增长,看好公司,维持“买入”评级。

  风险提示:产能提升不及预期风险,发生疫情风险、产品研发风险。

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