慧博智能投研-慧博研报炼金之研报头条精华:发达市场熊市或刚开启-220922

查看研报人气榜
日期:2022-09-22 15:33:02 研报出处:慧博智能投研
研报栏目:投资策略 慧博智能投研  (PDF) 28 页 8,623 KB 分享者:慧博
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  国内——固定资产投资全面解析

  (一)固定资产投资的详细介绍

  1.固定资产投资是什么

  全社会固定资产投资是指以货币形式表现的在一定时期内全社会建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用的总称。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该指标是反映固定资产投资规模、结构和发展速度的综合性指标,又是观察工程进度和考核投资效果的重要依据。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  固定资产投资一般用“固定资产投资完成额”来衡量,它反映的是运用各种资金完成的用价值体现的实物工作量。由于固定资产常常会有一个比较长的建造过程,比如房屋的施工过程需要持续较长的时间才能竣工,如果在施工期间进行统计,那么已经投入的各项费用也都要计入固定资产投资完成额。

  2.固定资产投资的统计范围

  全社会固定资产投资分为固定资产投资(不含农户)和农村住户固定资产投资。“固定资产投资(不含农户)”等于城镇固定资产投资,加上农村企事业组织项目投资(即农村非农户投资),该指标按月度进行统计和公布。农村住户固定资产投资即为农户投资,每季度开展抽样调查。

  固定资产投资(不含农户)包括两个大类,一个是500万元以上建设项目投资,另一个是房地产开发投资。

  农村住户固定资产投资是指一定时期内,在农村区域由农村居民的资产投资,包括农户房屋建筑物、购置农业生产用的机器设备、器具等固定资产,价值统计标准为1000元以上,使用年限为2年及以上。

  3.固定资产投资的统计口径

  固定资产投资按月由统计局公布累计值与累计同比数据。值得注意的是,使用固定资产投资累计值计算的累计值同比与官方公布的累计同比并不完全一致。

  2010年以来,这种不一致主要出现在2011年、2018年至今,这两个时间段。

  2011年的背离是由于固定资产投资的统计范围发生了两点变化,一是统计局将固定资产投资项目统计的起点标准从50万元提高到500万元,二是将农村企事业组织投资纳入统计范围(2011年前仅包含城镇固定资产投资)。从变化结果来看,手动计算的累计值同比增速高于官方公布的累计同比。

  2018年以来的背离则是源于新一轮固定资产投资统计制度改革,一定程度上解决了数据虚高的问题。此次改革主要体现在:一是减少中间环节,从层层汇总、逐级上报的方式改变为依托法人单位进行网上直报;二是投资额核算从原来的“形象进度法”转向“财务支出法”。

  固定资产投资的统计方法由“形象进度法”调整为“财务支出法”对固定资产投资额产生了深远的影响。

  由于存在以上问题,当我们尝试使用固定资产投资的累计值计算当月值时,会出现口径不可比的问题(总量的统计口径在不断变化)。而累计同比不存在这个问题,因此我们需要使用累计同比计算出同口径下的固定资产累计值,再得出当月值。需要注意的是,累计值基期的选择会很大程度上影响最终得出的答案,这也是为什么各个机构发表的固定资产投资当月值同比会出现较大的区别。

  我们采用2017年的固定资产投资额累计值为基期,计算当月值。

  4.固定资产投资价格指数

  统计局公布的固定资产投资完成额与同比增速均为名义变量。为了及时、准确地反映固定资产投资中涉及的各类投资品和取费项目价格的变动趋势和变动幅度,消除指标中的价格变动因素,真实地反映资产投资的规模、水平和效果,统计局还会定期进行固定资产投资价格指数调查。

  我们用固定资产投资完成额的同比增速,剔除价格指数的贡献,得到其实际增速。

  (二)固定资产投资的资金来源

  固定资产投资资金来源,又称本年实际到位资金,是指在报告期内收到的,用于固定资产投资的各种货币资金。

  从结构上来看,自筹资金一直以来是固定资产投资资金来源的主体。

  理论上,固定资产投资的到位资金应该大于或等于当期的固定资产投资完成额。但实际上,根据公式(基建资金来源=上年末结余资金+本年实际到位资金+各项应付款合计),投资主体还可以使用“上年末结余资金”和“各项应付款合计”作为资金来源。前者是指上年资金来源中没有形成投资额而结余的资金;后者是指本年项目建设和购置中应付未付的投资款。

  纵观2010年以来我国的固定资产投资额和资金来源,可以看到2016年之前,资金来源一般要大于完成额。但2017-2019年,固定资产投资完成额与到位资金的差额明显扩大。投资额和资金来源轧差扩大的背后主要是应付账款规模的增长。

  需要注意的是,2018年起,固定资产投资资金来源数据,包括累计值与累计同比,已陆续停止公布,如今仅剩房地产开发相关的资金来源数据每月进行统计和公布。

  (三)固定资产投资与GDP

  1.固定资产投资对GDP的直接贡献

  过去20年中,固定资产投资与GDP的整体走势一致性较强。

  固定资产投资完成额中的一部分会被计入固定资本形成总额,后项是GDP计算(支出法)中的一部分,直接对GDP形成支撑。

  2007年至今,固定资本形成总额与固定资产投资完成额的比值经历了先降后升的过程。

  2.固定资产投资的拉动和推动作用

  除了能作为构成GDP的一部分直接对经济增长产生影响,在经济学理论中,固定资产投资对于GDP还具有两种作用。一个是拉动作用,根据投资乘数理论,固定资产投资增加,会拉动对生产材料、劳务商品等各类和投资相关产业的就业与收入,收入再转化为消费,形成收入与消费的连锁作用。第二个是推动作用,固定资产投资向社会创造诸如机器厂房等新的生产要素以及物质基础,促进社会的再生产能力,为未来经济发展夯实基础,中长期推动经济的增长。

  (四)固定资产投资的结构特征与案例分析

  从结构来看,基建投资、制造业投资、房地产投资这三类投资是分析固定资产投资的重中之重。

  1.基建投资

  自2008年全球金融危机以来,基建投资经历完整的三轮周期,分别为2008Q2-2012Q1、2012Q2-2015Q4、2016Q1-2020Q1。基建投资的增速和GDP的增速相关性较强。基建投资主要由政府主导,是政府托底经济的手段之一,因此具有明显的逆周期性。

  2.制造业投资

  制造业投资中,民间投资占比接近9成。2010年以来,制造业投资经历过两次持续性上行。

  2010年至2020年间,传统制造业投资承压,新兴产业投资持续向好。

  3.房地产投资

  房地产调控政策对房地产行业有着重要影响,2008年至2020年房地产投资经历了两轮完整的周期,均与房地产调控政策有着密切的关系。

  第一轮周期:2008年-2014年。2008年至2009年末,为“保增长”国家采取了一系列宽松政策,放松房地产市场的调控,推出一系列支持房地产企业发展的政策,包括支持房地产企业融资、增加保障房供应等措施,并调低居民住房贷款利率及首付比例,激活居民购房的热情。

  第二轮周期:2015年-2019年。2014年中国经济步入“三期叠加”的新常态,GDP增速7.4%创新低。

  总体来看,房地产投资的走势与房地产调控政策的变化方向较为一致:政策宽松,投资扩大,政策收紧,投资萎缩。

  4.从三大类投资看固定资产投资

  由于基建投资、制造业投资、房地产投资这三大类投资的总和占比达到了75%,我们可以使用这三类投资的同比变化推算固定资产投资的走势。

  2010年以来,每年三类投资对固定资产投资的贡献都不尽相同。

  把目光放到三大类投资以外的其他固定资产投资项,1-7月,卫生和社会工作投资同比大幅增长32.3%,显著领先于投资整体,我们推测与防疫工作与疫苗接种等活动有关。居民服务、修理和其他服务业,租赁和商务服务业、信息传输、软件和信息技术服务业这三个行业的投资增速也超过了20%。另一方面,金融业的投资增速同比下降30.3%,一是去年基数较高,二是可能源于金融行业的严监管。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-09-25 投资策略 作者:慧博智能投研 1 页 分享者:慧博
2022-09-21 投资策略 作者:慧博智能投研 25 页 分享者:慧博
2022-09-20 投资策略 作者:慧博智能投研 25 页 分享者:慧博
2022-09-19 投资策略 作者:慧博智能投研 4 页 分享者:慧博
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 113671
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...