国元证券-医药生物行业双周报:医药行业2020年报&2021Q1季报总结-210510

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日期:2021-05-10 15:31:57 研报出处:国元证券
行业名称:医药生物行业
研报栏目:行业分析 刘慧敏  (PDF) 26 页 1,453 KB 分享者:chr****ng 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  2020&2021Q1总结:不惧疫情,医药刚需+消费,韧性有力

  整体来看,医药工业制造业和上市公司受疫情影响逐步消散,多数企业受益于疫情获得业绩的大幅度加持,预计2021年往后在医改步伐不变大方向下,新基建建设有望进一步拉动医药成长性。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  医药工业制造业情况:2020年营收和净利润增速分别达到4.5%和12.8%,相较于2018、2019年营收增速12.4%和7.4%,利润增速9.5%和5.9%,2020年全年收入预计仍然受到诊疗受限影响,利润端受益于税收优惠政策等,盈利能力提升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  上市公司情况:上市公司业绩更优于医药工业制造业水平。2020年实现营收1.9万亿元,同比提升8.34%,扣非归母净利润1618亿元,同比提升59.88%,相较于医药工业制造业水平,盈利能力更强,呈现出医药板块分化、强者恒强的趋势。

  分板块来看:医疗器械板块受到疫情加持,增加急救设备、口罩手套防疫物资采购、新冠检测试剂等,改变2019年增速下滑的趋势,强势上涨,预计在2021年海外新冠疫情持续、国内点状排查及海内外新基建加强下,医疗器械板块仍有望维持高景气;生物制品板块代表新兴医药产业,2020年仍然受到一定影响,疫苗、生长激素、血制品需求有一定压制,在新冠疫苗的带动下Q1逐渐显现恢复;医疗服务板块高景气持续,不论是专科医疗服务、CXO、CDMO和ICL等服务板块,均在2020及2021Q1表现出韧性;其余板块如化药制剂、医药商业、中药等板块受疫情影响较为显著,2020年呈现一定承压,预计2021年有望逐步恢复。

  市场行情回顾

  2021年4月19日至5月7日,申万医药生物指数上涨4.47%,跑赢沪深300指数3.87pct,在28个申万一级行业指数中排名第6。医药七个子板块仅有医药商业II下跌,涨幅排名前二的是生物制品II、医疗服务II分别上涨10.11%、7.51%,高于医药生物板块涨幅。截至5月7日,医药板块估值为39.50倍(TTM整体法,剔除负值),比2010年以来均值(39.45X)高0.05个单位。溢价率方面,医药板块相对于沪深300的估值溢价率为173.65%,溢价率较2010年以来均值(216.85%)低43.20个百分点。

  投资建议

  年报季报披露结束进入业绩空窗期,预计板块将有所调整和博弈。建议配置具有估值性价比、后疫情时代业绩具有强支撑力的标的。坚持创新和消费两条重要赛道,主力推荐具有业绩强确定性创新卖水人CRO和CDMO板块、丰富创新器械布局的内镜以及心脏介入类板块、具有高成长性且不惧医保控费的服务板块和消费类医疗器械(如医美、口腔、眼科等)。

  风险提示

  疫情控制不及预期;创新药物竞争提升;销售不达预期;政策落地具有不确定性,耗材两票制、耗材带量采购恐对行业具有较大负面影响。

  

  

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