首创证券-明阳智能-601615-公司简评报告:主营业务维持高增,滚动开发开始兑现-210713

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日期:2021-07-14 17:04:45 研报出处:首创证券
股票名称:明阳智能 股票代码:601615
研报栏目:公司调研 王帅  (PDF) 4 页 524 KB 分享者:zio****ar 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  公司发布2021H1业绩预告并公布电站转让计划:公司发布2021年半年度业绩预增公告,预计报告期内实现归母净利润8.8亿元~9.8亿元(+65.84%~84.69%),实现归母扣非净利润8.65亿元~9.65亿元(+66.18%~+85.39%)。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公告转让3家全资子公司100%股权,涉及4个风电项目,交易完成后预计增加2021年税后利润合计44,278.23万元,其中税后股权转让溢价人民币11,245.16万元,转回原抵消的顺流交易未实现税后利润、资金利息等为人民币33,033.07万元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  风机销售收入逆势高增,漂浮式机组已获海外订单:经历2020年陆上风电抢装潮后,今年上半年行业整体处于项目储备和招标阶段,行业新增装机处于阶段性低谷;公司借助在大型化和海上化的前瞻布局逆势高增,风机销售收入较去年同期有较大增长。公司2020年全年出货陆上风电机组4.7GW,海上风电机组0.9GW,我们预计2021年公司陆上/海上风电机组出货量分别在3GW左右,随着海上风电吊装效率的提高,全年总出货量有望突破6GW。公司研制的全国首台5.5MW漂浮式风电机组样机已于近期拖曳至指定机位,预计年内完成并网发电。此外,公司在2021全球海上风电大会上宣布MySE-11MW漂浮式机组已获得欧洲顶级能源开发商Iberdrola的订单,首台样机将于2022年6月发往挪威。

  滚动开发开始兑现,积极储备面向未来:公司本次转让风电场包括3个集中式风电项目(合计容量200MW)和1个分散式风电项目(合计容量3.6MW),据此估算每MW转让可以为公司带来大约200万元的税后利润;陆上风电全面平价后随着央企/国企收购优质风电项目积极性的不断提高,公司电站转让溢价有望进一步提高。公司长期坚持滚动开发理念并积极响应“两个一体化”模式,公司目前已储备一体化项目30+,联手宁德时代、隆基股份组建一体化开发第一梯队,积极拥抱资源为王时代。此外,预计公司异质结光伏电池和组件产能将在年内完成一期各1GW的产能建设,公司未来有望成长为能源系统解决方案供应商。

  陆上风电招标超预期,海上风电“十四五”高增无虞:根据媒体统计,截止今年6月底全国公开招标陆上风电机组容量已超28GW,预计全年陆上风电招标容量50-60GW,预计将在今年下半年至明年陆续交付。海上风电已核准但预计无法今年并网的容量大约10GW,预计将在未来三年陆续吊装,此外,各省规划文件均指出要尽快完成海上风电项目“入规”,新一轮海上风电项目核准有望下半年重启,“十四五”海上风电高增无虞。

  投资建议:由于电站转让增厚公司利润,我们上调2021年公司盈利预测。我们预计公司2021年、2022年和2023年实现营业收入为269.0亿元、301.4亿元和359.5亿元,对应归母净利润为25.8亿元、27.6亿元和32.2亿元,以今日收盘价计算PE为13.3倍、12.4倍和10.6倍,维持买入评级。

  风险提示:海上风电发展不达预期;公司降本效果不达预期;公司市场开拓进展不达预期;项目储备与电站转让进度不达预期。

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