光大证券-金属行业高频数据周报:钢铁水泥量价均在历史高位上继续攀升-210509

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日期:2021-05-09 22:56:10 研报出处:光大证券
行业名称:钢铁/有色金属行业
研报栏目:行业分析 王招华,刘慨昂  (PDF) 20 页 1,309 KB 分享者:ov***b 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  流动性:4月BCI中小企业融资环境指数虽小幅反弹,但我们对创业板后续表现仍保持谨慎。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)2021年4月BCI值为47.86,环比上月+0.79%,短期BCI中小企业融资环境指数小幅反弹,但我们对创业板后续表现仍保持谨慎;(2)本周伦敦金现价格为1831美元/盎司,环比上周+3.53%,SPDR黄金ETF持仓量本周为1025吨,环比上周+0.80%,金价自2021年4月出现拐点向上;(3)美联储总负债是影响全球流动性的重要指标,本周值为7.77万亿美元,环比+0.38%,较上周小幅上涨,处于历史次高位。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  基建地产链条:螺纹价创9年新高,长流程利润继续上涨并位于历史高位。(1)本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别+0.06、+8.4、-1.1、-21.03个百分点,高炉、水泥开工率均位于历史高位,全钢胎开工率继续出现下滑;(2)本周价格变动:螺纹+4.17%、水泥+0.46%、橡胶+3.93%、焦炭+8.70%、焦煤+6.80%、铁矿+11.20%,TDI-1.7%、PVC+1.48%、钛白粉+1.02%。螺纹钢价本周为5490元/吨,价格创9年新高,长流程螺纹钢利润本周为1211元/吨,环比+195元/吨(历史峰值为1653元/吨)。

  工业品链条:全国PMI新订单指数高位回落,铜、铝、冷轧钢价、铝利润、冷轧钢板毛利均创9年新高。(1)全国PMI新订单指数2021年4月为52.0,环比-1.6个点,高位回落(2012年5月以来的最高值是2017年10月的54.8);(2)主要大宗商品价格表现:冷轧钢+5.5%、铜+3.45%、铝+4.46%,铜、铝、冷轧钢价均创9年新高,铝测算利润为4773元/吨,创9年新高,冷轧钢板毛利1473元/吨,环比上周+159元/吨,创9年新高;(3)其它品种价格表现:钼精矿+0.0%、钨精矿+0.5%、焦煤+6.8%。

  细分品种:超高功率石墨电极价格与上周持平。(1)石墨电极:超高功率为22500元/吨,与上周持平。(2)镍:本周价格为134500元/吨,环比+2.8%,位于历史中位。(3)预焙阳极:本周价格为4350元/吨,环比+0%,位于历史高位,毛利润为231元/吨,小幅下滑,位于历史中位。(4)不锈钢:本周价格为16500元/吨,环比+2.5%,位于历史中位。

  出口链条:中国出口集装箱运价指数创历史新高。中国进出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2074.35点,环比+4.18%,创历史新高。

  比价关系:螺纹与铁矿价格比值继续下滑,中厚板和螺纹钢价差处于历史高位。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为3.96,继续下滑(10年最低为3.52)。(2)中厚板和螺纹钢的价差本周五达460元/吨,环比+30元/吨,小幅上涨,处于历史高位;(3)不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为0.12,与上周持平,处于10年中低位。(4)盘螺(小螺纹)和螺纹钢(大螺纹)的价差本周五达360元/吨,处于历史中位,大螺纹用于基建、小螺纹用于地产,随着差值的扩大,表明目前房地产景气度较高。

  估值分位:行业板块上:本周沪深300指数-1.86%,周期板块涨幅第一名是航运(+8.70%),普钢(+8.36%),煤炭开采(+7.33%),其他周期板块普遍跑赢沪深300指数。目前钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值分位(12年以来)分别是20.00%、23.62%。钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.66,2012年以来的最高值为0.75(2017年8月达到),若要达到2017年的最高值,差值还有13%空间。

  投资建议:碳中和将在中长期抑制碳排放量大、高耗能的钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等行业的供给,改善供求关系前景。从流动性、板块估值和盈利趋势三个角度来看,周期股面临共振的投资机会。二季度钢铁行业的投资主线是热轧和中厚板,建议关注标的:华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险。

  

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