华西证券-长安汽车-000625-缺芯短期扰动,福特逆势高增-210909

查看研报人气榜
日期:2021-09-09 21:05:39 研报出处:华西证券
股票名称:长安汽车 股票代码:000625
研报栏目:公司调研 崔琰  (PDF) 7 页 727 KB 分享者:liu****ng 推荐评级:买入
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件概述

  公司发布2021年8月销量:8月销量总计16.5万辆,同比-2.52%,1-8月累计销售154.39万辆,累计同比+32.49%;8月产量总计16.33万辆,同比+6.3%,1-8月累计产量147.04万辆,累计同比+28.7%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  分析判断:

  短期缺芯扰动自主新车周期+福特ASP向上可期

  公司8月销量为165,143辆,同比19/20年分别为+32.1%/-2.5%,环比-7.2%,我们判断下滑主要受合资品牌长安马自达销量表现不佳,以及疫情导致的芯片断供的影响,预计9月随着缺芯情况缓解,公司销量增速有望回升。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-8月累计销量为154.39万辆,同比19/20年分别为+44.8%/+32.5%。乘联会数据显示,8月全国狭义乘用车批发和零售销量数据同比-12.9%和-14.7%,公司销售表现强于市场均值。分品牌看:

  1)自主品牌(仅含重庆+河北+合肥三大核心基地,下同):8月销量89,129辆,同比19/20年为+55.7%/-2.4%,环比-9.8%。同时,单月产量环比-8.8%。自主销量环比下降主要系欧尚X7、CS55、CS75和UNI-K等畅销车型的销量下滑所致,其中UNI-K由于存货储备严重不足,影响了其销量。随着缺芯少电问题的缓解,以及成都车展上亮相的22款UNIT、22款CS75 PLUS、搭载全新一代蓝鲸NE1.5T高压直喷发动机的第二代CS55 plus和欧尚X7 PLUS等车型的陆续上市,我们预计9月自主品牌将迎来产品周期向上,贡献不错增量。1-8月累计销量889,861辆,同比19/20年为+76.1%/+48.2%。

  2)福特:8月销量30,135辆,同比19/20年为+104.1%/+49.0%,环比+15.7%,实现逆势增长,1-8月累计销量177,175辆,同比19/20年为+64.0%/+27.1%。福特旗下高端品牌林肯,1-8月销量超57,000辆,同比增长80%,其中,航海家、飞行家、领航员等高端豪华SUV增速同比分别为104%、159%、114%,实现大幅增长,引领公司ASP向上。

  3)马自达:8月销量为5,456辆,同比19/20年为47.0%/-52.5%,环比-45.5%,昂克赛拉、CX-30、CX-5、CX8等车型销量均下滑严重;1-8月累计销量75,791辆,同比19/20年为-8.7%/-4.6%。我们预计待长安马自达与一汽马自达整合完毕后,统一渠道、销售和管理系统,提升效率、充分发挥在华资源协同效应,市场表现回暖可期。

  销量占比:自主8月销量比重为54.0%,环比-1.6pct,主要受缺芯情况影响,产品存货储备不足;福特8月销量比重为18.2%,环比+3.6pct,预计随着新车投放带来的产品结构改善+高毛利,后续将持续贡献重要增量。

  新品牌+新平台+新产品崭新面貌迎接新车周期

  新品牌:2021长安科技生态大会首次揭晓了长安、华为、宁德时代三方联合倾力打造的阿维塔科技旗下首款高端智能电动中型SUV,内部代号为E11的局部造型,整体外观造型大气简约,车身线条极具力量感、科技感,将运动、智慧与奢华充分融合。同时,E11还将搭载华为HI(HuaweiInside)全栈智能汽车解决方案和宁德时代最新的电动化技术,以及全球领先的智能电动网联汽车架构。目前E11正在进行整车调试,预计将于今年年底正式亮相。

  新平台:公司联合华为和宁德时代,发挥各自在整车集成、软件科技和电池领域的优势,共同打造的CHN架构以外,未来三年,公司将基于该平台,开发轿跑、SUV、MPV以及其他形态的新物种,共11款全新产品。同时,公司未来还将进一步升级已有的三套纯电底盘EPA0(入门级后驱)、EPA1(中型前驱)和EPA2(大型四驱),形成SDA平台架构。同时,公司还将持续升级现有方舟架构,实现从传统内燃机向HEV、REEV、PHEV等多种电气化动力升级,确保动力提升30%,能耗降低30%,进而形成CHN+SDA+方舟的三大平台架构体系,覆盖大中小型、以及多重动力系的平台化能力,未来五年,公司基于上述3大平台,预计将陆续推出26款全新智能电动汽车。

  新产品:采用全新专用电动车平台首款战略车型C385,归属于长安新能源产品序列,预计定位为A级轿跑。新车造型时尚、运动,采取掀背式设计结构,具备隐藏式门把手、贯穿式尾灯、全景天窗等现代元素。新车还将首发搭载行业领先的智能科技配置,以及多项前瞻性高效节能技术,可实现全场景多维度进化。其中包括APA7.0车库外远程无人代客泊车系统,可有效提升低温工况动力性能、具备高频脉冲加热技术的“八合一”电驱等创新技术。该款新车以及同平台车型A158、B369将接力22年1季度上市的UNI-V,于22年2季度陆续上市。此外,为了应对当下新汽车四大特征:大型移动智能与计算终端、新型的储能单元、第三智能移动空间、数据采集载体,公司还已经启动代号“E0”的企业首个新汽车项目。目前,项目已组建千人独立团队,采用全新平台、全新模式、全新流程,与用户和生态伙伴共创共赢。

  投资建议

  乘用车行业周期底部向上驱动需求回暖,公司战略聚焦自主+合资两大核心资产有望充分受益,其中,1)长安自主,产品周期上行量价齐升;2)长安福特底部向上,边际改善。同时,公司与华为、宁德时代合作打造的CHN架构及高端电动智能新品牌有望为公司在智能化和电动化的发展实现快速进步。我们维持盈利预测不变:预计公司2021-2023年收入为928.14/1022.58/1135.06亿元,归母净利润为53.92/60.25/65.94亿元,EPS为0.71/0.79/0.87元,对应2021年9月8日20.19元/股收盘价PE为29/26/23倍,维持买入评级。

  风险提示

  车市下行风险;老车型销量下滑,新车型销量爬坡不达预期;降本控费不达预期;长安福特战略调整效果不达预期;阿维塔品牌发展低于预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-10-17 公司调研 作者:崔琰 5 页 分享者:tao****pt 增持
2021-10-17 公司调研 作者:崔琰,刘泽晶 5 页 分享者:xiao******hua 增持
2021-10-14 公司调研 作者:崔琰 5 页 分享者:wyj****25 买入
2021-10-12 公司调研 作者:崔琰 7 页 分享者:sxr****an 买入
2021-10-12 公司调研 作者:崔琰 7 页 分享者:wan****s1 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 60443
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...