天风证券-爱慕股份-603511-首次覆盖报告:贴身服饰行业龙头,多品牌全渠道构建新零售闭环-210605

查看研报人气榜
日期:2021-06-05 23:45:29 研报出处:天风证券
股票名称:爱慕股份 股票代码:603511
研报栏目:公司调研 孙海洋,范张翔  (PDF) 19 页 1,039 KB 分享者:xie****ng 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  采取全渠道布局,聚焦提升线下盈利质量,积极探索渠道融合

  爱慕股份是中国知名品牌企业,专业从事高品质贴身服饰以及用品的研发、生产与销售,主要面对中高端消费群体。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司采取多品牌、多品类、全渠道的运营模式。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司通过全渠道布局渗透细分市场以获取较好的市场份额,同时积极探索不同渠道间的融合、渠道数字化运营的可能性。截至2020年12月31日,公司零售网络由2156个线下销售终端和以天猫、唯品会为主的线上渠道所组成,其中公司线下直营终端达1725个,2020年直营渠道贡献营收占比59.28%。公司的线下零售网点已覆盖了全国31个省、自治区和直辖市,并已进驻新加坡、澳门、柬埔寨、迪拜等地地标性商圈。

  公司所处贴身服饰行业格局分散,细分赛道机会众多

  在纺织服装业整体稳健增长下,细分领域贴身服饰行业也保持增长。根据智研咨询的数据,我国内衣市场规模已由2012年的1,675.2亿元增加至2018年的4,080.4亿元,保持了良好的增长态势。目前女性内衣竞争激烈,男性内衣增速快,三孩政策利好儿童内衣市场。女性内衣各细分领域中涌现出一批精准定位的电商品牌,在线上渠道形成一定销售规模。中国男性内衣市场经历近十年快速增长,已具有稳定的下游客户支撑。

  注重产品研发+品牌运营+全渠道融合,构建新零售闭环

  公司结合自主创新与合作机制,聚焦人体工学,着力于新材料技术研究,并积极主导、参与国家行业标准制定。凭借高效自主创新,公司截止2020年取得发明专利100项,实用新型专利186项,外观设计专利8项,显著多于同业上市公司。公司设有完善的质控措施,从采购贯穿至售后环节。在产品及材料检测能力方面,公司拥有经中国合格评定国家认可委员会认可(CNAS)的检测中心,具备较强检测实力。

  首次覆盖给予“买入”评级,我们预计公司2021~2023年营业总收入分别为40.62、48.78、57.36亿元,同比增长分别为20.82%、20.09%、17.59%;归母净利润分别为5.42、6.53、7.83亿元,同比增长分别为21.96%、20.47%、19.99%,对应EPS分别为1.35、1.63、1.96元,对应P/E分别为32.66、27.12、22.6X。

  我们通过DCF绝对估值计算预测公司内在价值为211.89亿元,对应公司目标股价为52.97元,对应2021年目标P/E为39.22X。

  风险提示:品牌渠道建设费用提升,经营业绩有下滑风险;电商渠道高速增长不可持续风险;租赁农村集体用地自建房产的风险;电商收入倚重第三方平台运营风险;直营终端盈利质量改善不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-06-23 公司调研 作者:范张翔 3 页 分享者:lili******100 买入
2021-06-20 公司调研 作者:刘章明,孙海洋 3 页 分享者:heav******ing 买入
2021-06-12 公司调研 作者:范张翔 4 页 分享者:Trac******057 买入
2021-06-10 公司调研 作者:孙海洋 3 页 分享者:wsu****an 买入
2021-06-10 公司调研 作者:孙海洋,范张翔 3 页 分享者:xah****hr 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 89888
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...