国金证券-东材科技-601208-业绩持续增长,产能逐步投放助力成长-211018

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日期:2021-10-20 16:59:32 研报出处:国金证券
股票名称:东材科技 股票代码:601208
研报栏目:公司调研 陈屹,王明辉,杨翼荥  (PDF) 4 页 545 KB 分享者:dyxc******sqq 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  10月18日,公司发布2021年三季报,公司2021年前三季度实现收入24.54亿元,同比增长80%,归母净利润2.7亿元,同比增长115.32%,业绩符合预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从三季度单季来看,公司实现营业收入8.65亿元,同比增长77.05%,实现归母净利润9100万元,同比增长69.5%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  经营分析

  公司各项业务盈利持续改善。报告期内,公司绝缘材料业务实现营业收入11.57亿元(+27.2%),销量6.14万吨(+11.2%);光学膜材料业务实现营业收入7.68亿元(+106.9%),销量6.18万吨(+106.1%),主要系公司并购整合胜通光科光学膜产线,公司光学膜生产效率得到进一步提升;电子材料实现营业收入3.75亿元(+292.9%),销量1.24万吨(+313.1%),主要系公司技改,电子树脂产能增加所致;环保阻燃材料实现营业收入9653万元(+28.4%)。

  光学基膜、电子树脂产能扩张,品种结构持续优化。光学基膜方面,江苏东材3号线10月初投料试车,预计年底前产能将逐步爬坡,公司光学聚酯基膜产线将达到5条,合计产能约10万吨,2021年6月,公司公告,未来规划20万吨膜材料项目,通过子公司江苏东材和全资孙公司四川膜材建设MLCC离型膜基膜、高端抗蚀干膜基膜、偏光片用离型膜基膜等高性能薄膜;此外,公司拟建设年产1亿平方米功能膜材料产业化项目,向下游逐步延伸。电子树脂方面,未来随着公司5200吨高频高速树脂和6万吨环氧树脂项目的达产,公司电子树脂业务将进一步放量。

  盈利预测与投资建议

  我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4、5.84和7.83亿元;EPS分别为0.45、0.65和0.87元,对应PE分别为33.7X、23.1X和17.3X。维持评“买入”评级。

  风险提示

  电子树脂产能建设不及预期;电子树脂放量节奏不及预期;光学膜需求不及预期;产品竞争格局恶化。

  

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