万联证券-食品饮料行业大众品5月线上销售数据跟踪报告：零食及冲饮跌幅收缩，调味品延续上涨趋势-220628

　　行业核心观点：

　　5月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，5月疫情好转，加之各平台618预热活动到来，线上销售呈向好趋势。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大众品各细分品类中，零食及冲饮线上销售额同比跌幅收缩，调味品持续增长。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位。休闲零食行业淘系平台销售额同比下降，京东销售额同比增速由负转正，淘系平台凭借先发优势与多年积累仍领先京东；饮料冲调行业淘系平台领先优势明显，5月同比持续下降但跌幅较上月收缩，京东同比增速较上月大幅上升，由负转正，拼多多同比降幅较上月收缩；调味品行业淘系平台仍占主导地位，京东调味品销售延续上涨态势。从龙头线上渠道来看，京东平台是休闲零食龙头的线上主战场，三只松鼠与良品铺子京东占比均过半，维持渠道优势；淘系平台则在饮料冲调及调味品龙头线上销售占比中取得领先。总体来看，5月大众品线上销售有向好态势，建议关注需求刚性较强、行业景气度高的调味品等大众食品龙头。

　　投资要点：

　　休闲零食线上销售同比跌幅收缩，淘系销售额下降。本月三大电商休闲零食行业销售总额80.19亿元（YoY-5.60%）。5月天猫淘宝零食线上销售额为50.69亿元（YoY-12.34%），京东休闲零食销售额为15.94亿元(YoY+19.37%)，拼多多休闲零食销售额为13.56亿元（YoY-1.55%）。三只松鼠线上销售额跌幅大幅收缩，本月销售额为4.54亿元（YoY16.25%），淘系、京东、拼多多平台线上销售额分别为1.89/2.53/0.11亿元，占比分别为41.75%/55.85%/2.40%。良品铺子三大电商线上销售额为3.44亿元（YoY-0.25%），淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为1.31/1.87/0.26亿元，占比分别为38.11%/54.47%/7.42%。

　　冲饮线上销售表现欠佳，伊利蒙牛大幅上涨。本月三大电商饮料冲调行业销售总额为59.73亿元(YoY-5.93%)。5月淘系平台冲饮销售额为39.54亿元(YoY-10.98%)，京东冲饮销售额为17.79亿元(YoY+18.85%)，拼多多冲饮销售额为2.41亿元(YoY-41.52%)。5月伊利股份三大电商线上销售总额为10.37亿元(YoY+32.77%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为6.00/3.74/0.63亿元，占比分别为57.86%/36.05%/6.09%。蒙牛三大电商线上销售总额为6.23亿元(YoY+22.87%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为3.41/2.32/0.50亿元，占比分别为54.76%/37.28%/7.96%。

　　调味品线上销售趋势向好，海天味业销售持续上涨。本月三大电商调味品行业线上销售总额为84.98亿元（YoY+14.16%）。5月天猫淘宝调味品销售额为50.92亿元(YoY+4.11%)，京东调味品销售额为18.48亿元(YoY+62.28%)，拼多多调味品销售额为15.58亿元(YoY+10.16%)。海天味业三大电商线上销售总额为0.81亿元(YoY+45.46%)，淘系平台、京东、拼多多线上销售额分别为0.40/0.37/0.04亿元，占比分别为49.30%/46.08%/4.62%。

　　风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.疫情风险；4.经济增速不及预期风险；5.平台数据统计有误及统计不全风险。