光大证券-钢铁/有色行业金属周期品高频数据周报:《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿已初步完成,粗钢产量压减预期显著增强-210718

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日期:2021-07-19 09:30:18 研报出处:光大证券
行业名称:钢铁/有色行业
研报栏目:行业分析 王招华  (PDF) 25 页 1,941 KB 分享者:joyc******ipi 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  要点

  流动性:M1、M2增速差是近11个月以来最低值。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(1)BCI融资环境指数6月小幅回升1.02%至48.50,但阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2021年6月为-3.1个百分点,环比-0.9个百分点。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  基建和地产新开工链条:1-6月地产新开工面积、基建投资增累计同比增速延续回落。(1)1-6月,房屋新开工面积累计同比+3.80%,增速环比-3.1个百分点;基建投资(不含电力)累计同比+7.8%,增速环比-4个百分点;(2)本周价格变动:螺纹+3.74%、水泥-1.92%、橡胶+0.77%、焦炭-4.41%、焦煤+0.00%、铁矿-0.94%;(3)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别+2.55、+21.7、-2.2、+15.35个百分点,其中水泥开工率大幅上升,目前已回到去年同期水平;(4)6月小松挖机小时利用数为109.8小时,环比-12.51%,降幅明显,处于同期最低水平。

  地产竣工链条:6月地产竣工面积同比大幅增长66.55%。(1)1-6月,房屋竣工面积累计同比+25.7%,增速环比变动+9.3个百分点;(2)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、+0.76%,目前玻璃价格续创2012年以来的新高,钛白粉价格环比持平处于2012年以来高位,钛白粉利润连续7周回落。

  工业品链条:半钢胎开工率周环比明显回升,冷轧、铜、铝价格及利润均上涨。(1)主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化+4.06%、+1.47%、+2.92%,对应毛利变化+73.13%、+13.93%、+13.26%,冷轧、铜、铝价格及利润上升;(2)其它品种价格表现:钼精矿、钨精矿、焦煤价格分别环比+2.90%、+0.00%、+0.00%至2305、102000、1730元/吨;(3)半钢胎开工率为55.84%,环比+11.33个百分点。

  出口链条:美国粗钢产能利用率维持5年内同期最高水平。(1)中国进出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2771.54点,创历史新高,环比+2.69%;(2)美国粗钢产能利用率本周为83.00%,环比+0.30个百分点,居5年内同期最高水平。

  细分品种:超高功率石墨电极、预焙阳极价格与上周持平。(1)石墨电极:超高功率为23000元/吨,与上周持平。(2)镍:本周价格为143850元/吨,环比+2.64%,位于历史中位。(3)不锈钢:本周价格为18800元/吨,环比+3.87%,位于历史中位。(4)预焙阳极:本周价格为4700元/吨,环比+0.00%,位于历史高位,毛利润为247元/吨,环比-15.12%,位于历史低位。

  比价关系:中厚板与螺纹价差快速回落,仍旧维持5年同期高位水平。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为3.57,小幅回升,但仍处于历史低位水平。(2)中厚板和螺纹钢的价差达360元/吨,环比-5.26%,高位回落;(3)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.13,处于10年低位。(4)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达360元/吨。

  估值分位:本周沪深300指数+0.50%,周期板块涨幅第一名是普钢(+8.48%)。钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值分位(2015年以来)分别是34.26%、47.04%;钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.62,2012年以来的最高值为0.9(2017年8月达到),若要达到2017年的最高值,差值还有44.74%空间。

  投资建议:本周末,中钢协党委书记何文波表示,我国钢铁行业已初步完成《钢铁行业碳达峰实施方案》初稿,基本明确了行业的达峰路径、重点任务及降碳潜力。尽管1-6月地产新开工面积、基建投资增速累计同比延续下滑,但各地陆续出台粗钢产量压减政策,产量压减预期增强,将对钢价和吨钢利润形成明显提振。三季度钢铁行业的投资主线是热轧和中厚板,建议关注标的:华菱钢铁、宝钢股份、太钢不锈、重庆钢铁、新钢股份、柳钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。

  风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;宏观政策调整的风险;公司经营不善风险

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