国金证券-恒力石化-600346-景气底部业绩再超预期!-220815

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日期:2022-08-16 06:18:32 研报出处:国金证券
股票名称:恒力石化 股票代码:600346
研报栏目:公司调研 许隽逸,陈律楼  (PDF) 7 页 788 KB 分享者:yw***0 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业绩简评

  恒力石化于2022年8月15日发布半年度财务报告,恒力石化2022年上半年实现营业收入1191.55亿元,同比2021年增长13.94%,实现归母净利润80.27亿元,同比下降7.13%,净利同比下滑幅度小于市场预期。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  经营分析

  高油价低景气持续验证盈利能力。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)参考公司半年度经营数据,2022年1-6月煤炭/原油/PX采购价格分别为969/4529/7387元/吨,同比分别增长41.5%/58.6%/39.8%,而2022年1-6月产品加权平均销售价格为5967元/吨,同比2021年增长37.9%,终端产品加权销售价格涨幅低于原料端涨幅,导致价差接近2020年疫情爆发年份的底部区域。在原料端价格上涨压缩环节间利润情景下,恒力石化2022年H1实现归母净利80.27亿元,同比2021年微降7.13%,公司持续验证一体化龙头企业景气低位盈利能力。

  新材料和深加工项目持续推进,完善产业链布局:在保持现有产业优势的基础上,公司通过不断延链、补链、强链,优化产品结构,提高产品质量,积极推进产销联动。稳步推进160万吨/年高性能树脂及新材料项目、260万吨/年功能性聚酯工程、30万吨/年己二酸化工新材料配套项目及16亿平锂电膈膜项目等在建项目的工程建设,保证项目进展顺利,为公司可持续高质量发展提供有力保障。

  投资建议

  恒力石化2022上半年业绩持续验证一体化龙头企业景气低位盈利能力,我们上调2022年盈利预测,上调幅度为8%,恒力石化2022-2024年盈利预测为128亿元/162亿元/251亿元,对应2022-2024年EPS为1.82元/2.30元/3.56元,对应市盈率为11.36X/9.00X/5.81X,维持“买入”评级。

  风险提示

  1.油价单向大幅波动风险;2.疫情反复扰乱终端销售及运输节奏;3.终端需求严重恶化;4.地缘政治风险;5.项目建设进度不及预期;6.美元汇率大幅波动风险;7.其他不可抗力影响

  

  

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