国信证券-美吉姆-002621-2021年三季报点评:早教主业阶段承压,跟踪需求复苏进程-211028

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日期:2021-10-30 07:01:00 研报出处:国信证券
股票名称:美吉姆 股票代码:002621
研报栏目:公司调研 曾光,钟潇  (PDF) 6 页 587 KB 分享者:po***2 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  前三季度归母业绩同降63%,符合预期

  前三季度,公司营收2.61亿元/-2%;归母净利润3794万元/-63%;扣非归母净利润1299万元/-38%;EPS为0.05元。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季,公司营收8652万元/-38%;归母净利润485万元/-96%;扣非归母净利润474万元/-89%,环比21H1收入(+38%)、归母业绩(+245%)增幅大幅收窄,系20Q3处置三垒科技投资收益(1亿元)高基数所致。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  疫情扰动需求复苏,早教业务阶段经营承压

  前三季度,早教业务(天津美杰姆)预计营业收入2.40亿元,同比增长约6成;实现净利润6500万元,同比增长约63%;考虑到Q3国内仍有散点疫情爆发,预计期内新增个位数早教中心。楷德教育预计期内实现收入千万量级,受行业监管政策趋严以及海外疫情影响,收入仍下滑,预计亏损百万量级。Q3单季,早教Q3收入预计同比下滑约10%,疫情后消费能力复苏仍需时日,早教业务阶段经营受损。期内毛利率为68.07%/+16pct,系剥离低利润率制造业子公司带动,期间费用率同比下降4.30pct,其中管理/销售/研发费率分别降6/1/1pct,财务费率增4pct。

  早教赛道暂无政策情绪压制,中期跟踪业务需求复苏进程

  考虑到早教培训受众的特殊性(婴幼儿),叠加疫情后消费能力复苏尚需时日,短期内公司经营预计会有所承压。但从中期来看,21H1民促法正式落地,早教赛道业务相对不受监管政策影响,非学科类教育暂无政策情绪担忧压制。而公司作为早教赛道龙头,依托上市公司平台的资金优势,有利于整合疫情后行业闲置的优质物业资源与教师资源,期待公司后续重新整合出发,建议关注业务需求复苏进展。

  风险提示:政策监管趋严;门店客流恢复缓慢;教育管理团队流失等。

  建议关注疫情后门店客流恢复情况,维持“增持”评级。

  考虑到疫情短期对公司经营仍有影响,预计公司21-23年EPS为-0.18/0.23/0.30元,对应21-22年估值水平为30/24x,建议关注疫情后门店客流恢复情况,中线关注公司行业整合机遇,维持“增持”评级

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