慧博投研资讯-慧博研报炼金之研报头条精华:向越南产业转移对我国影响有多大?-220519

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日期:2022-05-19 16:08:32 研报出处:慧博投研资讯
研报栏目:投资策略 慧博投研资讯  (PDF) 20 页 5,847 KB 分享者:慧博
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研究报告内容
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  国内--后疫情时代,如何理解财政政策两点论和重点论相统一?

  (一)专项债节奏或受影响,总量不变保障后续空间

  1.专项债发行的地域集中度提升

  (1)开年至今,专项债发行前置是基建项目不断落地的重要保障,从当前情况来看:

  1)提前批大部分已发行完毕。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据国务院政策例行吹风会,截至3月底,新增专项债累计发行约1.25万亿元,占提前下达额度的86%,其中内蒙古、辽宁、黑龙江、上海、浙江、福建、山东、广东、广西、四川、甘肃等11个省份提前批均已发行完成。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  2)专项债"向项目准备充分的地区倾斜"的特征十分明显。

  此外,今年提前批额度分配过程中地区分化程度较大,或与各个地区财政状况与重大项目准备程度有关。

  (2)预计会后续专项债发行会有如下特征:

  1)全年地域集中度可能会偏高。

  2)部分项目准备较为充分的省份和经济大省有望贡献大部分基建投资增量。

  2.施工节奏放缓不改支出决心

  今年投资方向较为明确,项目储备丰富,开工节奏偏快。

  疫情对项目施工进度存在一定影响,但全年基建增速仍有保障。

  根据预算草案,2022年政府性基金收入(中央政府性基金预算收入+地方政府性基金预算本级收入,不含专项债收入)增速为0.6%,支出增速达22.3%,收支增速的差距显著扩大,达到了2020年预算(不含特别国债)的水平,这一差距由结转收入、特定国有金融机构和专营机构上缴利润,以及专项债带来。

  3.是否还有必要发行特别国债?

  在此背景下,今年是否还有必要发行特别国债?我们认为存在一定可能性,但不容忽视的是今年财政资金本身就已经较为充裕这一事实。

  (二)大城市疫情防控相关支出较大,一般公共财政承压

  从年频数据来看,疫情后一般公共财政中卫生健康相关支出占比明显提升,2020年较2019年上升了0.8个百分点,2021年与2020年基本持平。

  我们不妨以上海此次疫情作为样本,从全员核酸和方舱建设两个角度来考察一线城市防疫成本:

  高峰期的检测强度约2000万人/天,疫情初期以及攻坚期的核酸检测强度大约为500-1000万人。

  从上海全口径而言,由于上海大部分的方舱是由体育馆等公共设施改建而来,且较大的方舱医院如上海市新国际博览中心方舱医院(1.5万张床位)、临港洋山特保区(1.36万张)、上海市国家会展中心方舱医院(5万张)、唐镇大家方舱医院(1.03万张)均源自改建,我们假设改建和新建的比例为9:1,采用单床成本的估算方法,则总成本为103.3亿元。

  综合来看,上海本轮疫情防控产生了相关支出,且我们并未计入抗原检测(成本大约在8元/支,且人工费用低)、方舱维护、居民免费发放物资等其他费用,但值得一提的是,上海疫情形势明显比以往几次其他省份的疫情要严峻,以及作为国际大都市、国内重要的对外港口,上海的人流、物流量都很大,防控难度远高于一般省份,因此上海的防疫成本具有其特殊性。

  (三)疫情后财政要如何做到"两点论和重点论相统一"?

  如何理解"两点论和重点论相统一"?我们认为包含以下几点:

  (1)兼顾短期与长期:在短期加大支出总量保护好市场主体的同时,也要围绕国家中长期发展规划强化跨周期政策设计,保证关键领域支出只增不减,持续推动生产力结构优化。

  (2)兼顾总量与结构,在中央加大对地方转移支付的基础上,中央和地方共同加大力度推出各项稳就业、促消费政策,充分发挥消费对经济循环的牵引带动作用,同时对于关键领域(包括但不限于基础科学、低碳、数字化等产业以及人力资本等领域)进行更大规模的投入。

  总体来说,得益于转结余资金,今年财政空间充足,可以做到防疫、稳增长、促转型同时发力。

  来源:东方证券-后疫情时代,如何理解财政政策两点论和重点论相统一?

  

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