银河证券-银行业:4月新增社融低于预期,企业信贷需求旺盛-210514

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日期:2021-05-14 15:31:44 研报出处:银河证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 张一纬  (PDF) 5 页 1,068 KB 分享者:tal****ll 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件

  央行公布了2021年4月金融数据。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  4月单月新增社融低于预期,社融存量和累计新增社融增速继续回落

  4月单月新增社会融资规模1.85万亿,同比少增1.25万亿元,新增规模低于2.29万亿元1的预期值。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)社融存量增速持续收窄,累计新增社融降幅扩大至两位数。截至2021年4月末,社融规模存量296.16万亿元,同比增长11.67%%,增速较3月回落0.64个百分点;前4个月新增社融累计规模12.09万亿元,同比减少14.75%,降幅较前3个月降幅扩大7.18个百分点。

  人民币贷款和企业债增量收缩以及表外融资减少是4月社融表现低于预期的主要原因

  具体来看,2021年4月,新增人民币贷款1.28万亿元,同比少增0.34万亿元;新增政府债券0.37万亿元,同比多增0.04万亿元;新增企业债融资0.35万亿元,同比少增0.57万亿元;新增非金融企业境内股票融资0.08万亿元,同比多增0.05万亿元;表外融资2减少0.369万亿元,同比多减0.371万亿元。其中,信托贷款和未贴现银行承兑汇票减少0.13和0.22万亿元,同比分别多减0.14和0.27万亿元,信托贷款规模减少预计受到资管新规的影响。

  金融机构新增信贷结构维持较优水平,增量主要来自居民和企业中长期贷款

  截至2021年4月末,金融机构贷款余额3181.88万亿元,同比增长12.30%,增速较3月的12.60%进一步收窄;4月单月金融机构新增人民币贷款1.47万亿元,同比少增0.23万亿元。金融机构新增信贷结构较优,中长期贷款比重维持在较高水平。4月单月新增中长期贷款1.15万亿元,新增票据融资0.27万亿元,短期贷款减少0.18万亿元。居民部门短贷增速回落,中长期贷款实现持续增长,预计受益于楼市销量的增长和住户按揭贷款的增加。4月单月居民部门新增信贷0.53万亿元,同比少增0.14万亿元;其中,新增短期贷款0.04万亿元,同比少增0.19万亿元;新增中长期贷款0.49万亿元,同比多增0.05万亿元。企业中长期贷款延续增长,信贷需求依旧旺盛。4月单月企业部门新增人民币贷款0.76万亿元,同比少增0.20万亿元;其中,短期贷款减少0.215万亿元,同比多减0.209万亿元;新增中长期贷款0.66万亿元,同比多增0.11万亿元。

  全年社融增速预计延续放缓态势,银行资产端有望受益贷款利率的企稳回升

  2021Q1货币政策执行报告指出要珍惜正常的货币政策空间,管好货币总闸门,保持流动性合理充裕,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定。受货币政策回归常态化的影响,全年社融增速预计放缓,叠加房地产贷款集中度管理的影响,信贷投放力度也会有所减弱。银行资产端定价层面提升空间有望来自信贷供给收紧、配置结构优化和市场利率企稳回升等因素的驱动。2021Q1,金融机构人民币贷款加权平均利率5.10%,环比回升7BP。其中,一般贷款利率5.30%,环比持平;企业贷款、票据融资和个人住房贷款利率分别为4.63%、3.52%和5.37%,环比分别上升2BP、42BP和3BP。

  投资建议

  宏观经济持续修复,利好银行业绩改善和资产质量优化。上市银行一季报业绩增速进一步回升,多家上市银行净利实现两位数增长,基本面稳中向好,对板块估值形成支撑。货币政策维持稳健,让利压力缓解,息差企稳回升,信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。当前板块PB0.73倍,估值处于历史偏低水平,配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。个股方面,推荐招商银行(600036)、宁波银行(002142)、兴业银行(601166)和常熟银行(601128)。

  风险提示

  宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

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