群益证券-泸州老窖-000568-出台股票激励计划,改革之路不断推进-210927

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日期:2021-09-27 13:41:32 研报出处:群益证券
股票名称:泸州老窖 股票代码:000568
研报栏目:公司调研 顾向君  (PDF) 3 页 582 KB 分享者:何**国 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  结论与建议:

  事件概要:

  公司于9月27日早间发布股票激励计划草案:

  1)拟授予不超过521名董事、中高层管理人员、核心骨干限制性股票,总数不超过883.46万股,占总股本比重约0.6%,首次授予不超过795.46万股,占总股本的0.54%,授予价格为92.71元/股;

  2)业绩考核目标为:

  A.2021-2023年扣非后加权平均净资产收益率不低于22%,且不低于对标企业75分位值;

  B.相较2019年,2021-2023年扣非后净利润增长率不低于对标企业的75分位值;

  C.2021-2023年成本费用占收入比例不高于65%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  3)限制性股票将在未来36个月内分批解除限售,解除比例分别为40%、30%和30%;

  4)激励计划将确认总费用7.45亿元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  激励计划草案出台属预期落地。4月底时公司就已发布《泸州老窖股份有限公司高级管理人员薪酬与考核管理办法》,表示将打造以经营业绩为主要依据的考核牵引机制、以价值贡献为导向的薪酬激励机制,引导公司持续健康发展,激发经营班子活力,其中,第三章第八条表示公司可实施股权激励等措施,此外,2018年起多家白酒企业均发布了股票激励计划,本次激励草案出台为靴子落地,符合市场预期。

  覆盖范围广泛,改革进一步深化。根据计划草案,本次激励将广泛覆盖521人,其中董事及高级管理人员9人,总授予股数为70.09万股,占授予总量7.93%(当前总股本0.0478%),核心骨干512人,授予725.37万股,占授予总量82.11%(当前总股本0.4952%)。另一方面,授予价格为92.71元,为当前市场价49.7%,激励效果十足,有望广泛激发中高层管理人员的经营动力,为“由守转攻、全面复兴”添加动能。

  业绩考核目标契合公司复兴战略。近年来,公司持续推进产品、经营、渠道等多方面改革,在实现全价格带产品布局、提升品牌价值的同时,推进营销升级,从今年来看,公司改革节奏更为积极,6月重用“少壮派”主政销售公司;8月推出“菁英计划”,在全国范围招兵买马,引进营销精英等。激励草案选取21家白酒及黄酒上市公司为对标企业,业绩目标为行业ROE及利润增速的前25%,即在行业前三、前四的位置,符合当前公司定位和目标;成本费用占比来看,去年成本费用率在40%左右,目标压力不大。综合来说,考核目标契合公司战略,稳中求进,引领公司向行业前三目标迈进,未来发展值得期待。

  维持盈利预测,预计2021-2022年将分别实现净利润75.3亿和89.1亿,分别同比增25.5%和19.3%,EPS分别为5.14元和6.09元,当前股价对应PE分别为36倍和31倍,维持“买入”投资建议

  风险提示:终端动销不及预期,费用增长超预期

  

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