东北证券-再升科技-603601-双主业加速发展,多平台经营再升-210619

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日期:2021-06-20 22:50:33 研报出处:东北证券
股票名称:再升科技 股票代码:603601
研报栏目:公司调研 王小勇  (PDF) 60 页 3,037 KB 分享者:weil******ao1 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  报告摘要:

  领衔玻璃纤维棉制品生产,打通上下游商业模式。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】再升科技为国内领先的微玻纤生产企业,深耕“干净空气”和“高效节能”两大板块。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司自上市以来成长性显著,2014-2020年营业收入复合增速为43.76%,归母净利润复合增速高达46.37%。2017年收购苏州悠远后,打造“核心材料生产”+“智能装备制造”+“系统解决方案”的工业互联布局,商业模式领先。2020年公司玻纤滤纸与VIP芯材产能各达12000吨,加速了进口替代进程,有望实现跨越式发展。

  干净空气多点开花,未来市场前景广阔。干净空气下游应用领域广阔,据测算,未来在电子行业、绿色养殖、建筑领域市场空间共计927.87亿元,预计新增市场每年替换需求可达50.61亿元,植物工厂、新能源与核电新领域多点开花,蓝海市场开阔。公司三大原材料质量优良、品类全覆盖,具备湿法成网技术和真空密闭成型技术,同时稳定的客户资源带动过滤设备产销两旺,竞争优势显著,有望受益下游市场空间增长实现业绩的快速放量。

  高效节能需求稳增,积极研发打造护城河。公司研发的VIP芯材和AGM隔板下游需求稳健,据测算,在冰箱家电、蓄电池领域的市场空间达579.32亿元,冷链物流、建筑保温领域市场前景向好。高效节能领域壁垒高筑,行业集中度高,公司作为龙头企业深耕多年,具备规模、技术和成本优势。公司凭借自身研发技术优势,布局有国内外三大研究机构助力产品创新,建成自动化程度高且能满足超大幅宽干法芯材的产线,抓住市场需求机遇,有望进一步提升行业地位,业务保持持续增长态势。

  给予公司“买入”评级。公司全产业链优势显著,产能释放节奏稳定,募投年产5000吨高效节能真空绝热板芯材产业化项目已完成,下游市场空间增长快速,行业领先地位有望进一步巩固。保守估计公司2021/2022/2023年整体营业收入同比增长5.08%/26.88%/24.84%。2021-2023年EPS为0.51元/0.67元/0.84元,对应PE为21.25/16.35/12.96倍。

  风险提示:产能投放不及预期,业绩预测和估值判断不达预期。

  

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