首创证券-扬杰科技-300373-公司简评报告:受益国产替代Q3业绩维持高增长-211020

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日期:2021-10-20 15:41:13 研报出处:首创证券
股票名称:扬杰科技 股票代码:300373
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 390 KB 分享者:zj***2 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  事件:

  公司发布2021年三季报。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  国产替代下,公司前三季度收入利润维持高增长。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年1-9月公司实现收入32.41亿元,同比+75.76%;实现归母净利润5.65亿元,同比+115.17%。2021Q3单季度收入11.61亿元,同比+64.24%;归母净利润2.20亿元,同比+86.59%。

  毛利率保持稳定,净利率大幅提升。2021年1-9月公司毛利率为34.61%,较去年同期持平;净利率为18.72%,较去年同期增加4.31pct。主要系管理费用率和销售费用率较去年同期有所降低,其中管理费用率为4.90%,较去年同期下降1.42pct;销售费用率为3.26%,较去年同期下降1.82pct。

  老牌功率半导体IDM厂家,产品覆盖广泛。公司产品主要包括分立器件芯片、整流器件、保护器件、小信号、MOSFET、功率模块、SiC等,能够为客户提供一揽子产品解决方案。产品主要应用在电源、家电、照明、安防、网通、消费电子、新能源、工控、汽车电子等多个领域。2021H1公司硅片、芯片和器件收入占比分别为7.20%、16.13%和75.69%。

  把握国产替代良机,逐步向中高端产品进发。公司深耕功率半导体领域,目前已拥有4寸和6寸晶圆生产线,并进一步规划8寸晶圆产线和对应的中高端功率二极管、MOSFET以及IGBT封装工厂,持续投资扩充晶圆制造及先进封测产能。在MOSFET板块,公司计划加速研发SGTMOSFET、SJ-MOSFET等高端产品,积极对标国际品牌,尽早完成进口替代;在IGBT板块,公司拟加大芯片研发投入,实现IGBT芯片的量产,并加快8寸IGBT晶圆研发设计。

  盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为7.44/9.3/11.89亿元,对应10月19日股价PE分别为32/26/20倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:研发不及预期、国产替代进程不及预期

  

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