华泰证券-基础材料行业:制造业与竣工高增,寻找确定性-210617

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日期:2021-06-17 07:52:07 研报出处:华泰证券
行业名称:基础材料行业
研报栏目:行业分析 方晏荷,张艺露  (PDF) 8 页 573 KB 分享者:zha****12
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研究报告内容
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  制造业与竣工高增,寻找高确定性

  据国家统计局,5月基建(不含电力) /地产/制造业投资同比-2.5%/+9.8%/+13.5%,两年平均+2.9%/+9.0%/+3.7%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业投资强势上行,上游行业增长明显;地产延续较强韧性,竣工发力,销售不弱;基建投资受高基数影响回落。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为:1)原料价格高企和通胀预期下,消费建材中定价权较强品种有望受益,重点推荐盈利改善大/规模效应稳步释放的科顺股份/蒙娜丽莎/共创草坪;2)地产竣工强势和碳减排优化供给背景下,推荐旗滨集团;3)制造业投资保持高增趋势叠加外需强势,推荐中国化学。

  地产竣工如期高增,C端建材消费同环比均正增长

  5月地产销售/新开工/竣工面积同比分别+9.1%/-6.1%/+10.1%,较4月-10.1/+3.2/+13.2pct,竣工表现亮眼,地产销售边际回落但依然较强,新开工保持低迷。据奥维云网,今年1-4月精装修开盘59万套,同比-11%/较前3月+8pct,地产“三道红线”管控下,销售端继续走强,未来也有望转化为新的开工项目。据国家统计局,1-5月限额以上建筑及装潢材料企业零售额701亿元,同比+37.1%,5月单月销售164亿元,同比+20.3%,环比+5.5%,C端家装需求延续强势。此外,需求不弱和通胀预期下原料价格或保持高位运行,竞争格局好/成本加成定价/规模效应显著的板块利润韧性强。

  5月浮法玻璃量价新高,光伏玻璃价格继续下行

  据国家统计局,5月平板玻璃产量8813万重箱,同/环比+12.7%/+2.4%,地产竣工景气下产量环增压力较小。价格端,平板玻璃价格继续上行,据卓创资讯,5月5mm白玻均价136元/重箱,环比+16.2%,截至6月10日价格已创1998年来新高。我们认为主要受益于国内外需求向好/供给收缩/行业低库存等因素,当前走势可类比2018年的水泥价格走势。截至6月10日,全国在产玻璃日熔量17.2万吨,同比+11.8%,但同期库存1621万重箱依然处于低位,有望支撑价格强势。光伏玻璃方面,3.2/2.0mm镀膜玻璃价格23/18元/平米,价格环比小幅下跌,我们预计小厂承压,龙头公司成本优势显现。

  5月水泥价格稳定,6月价格与盈利端均承压

  据国家统计局,5月水泥产量2.4亿吨,同比-3.2%,供给端压力减小。据数字水泥网,5月水泥和熟料均价分别为472元/吨、362元/吨,截至6月11日水泥价格为460元/吨,同比+17元/吨;熟料价格为350元/吨,同比+22元/吨,淡季及高考影响下水泥和熟料价格开始回落。降雨等影响下,5月以来水泥出货率跌至80%以下,库容比升至近60%。由于煤炭价格涨幅明显,截至6月11日水煤价差同比下降24元/吨,水泥行业盈利短期承压。

  风险提示:地产投资下行,原材料涨价超预期,行业新投产能大幅增加。

  

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