天风证券-润邦股份-002483-业绩区间超预期，物流装备业务再斩获60亿+大单-220122

　　事件：润邦股份今日公告，业绩整体超预期，公司21年全年业绩范围在3.4亿到3.8亿之间，同比增速为32.75%至48.37%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣非净利润达到了2.9亿到3.3亿之间，同比增速更高、达到了38.15%至57.21%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2021年度公司归属于上市公司股东的净利润出现增长，主要系报告期内公司高端装备业务和环保业务整体较上年同期均出现增长。

　　21Q4业绩预测：我们根据公司公告披露的利润中枢进行测算，2021年Q4公司实现归母净利0.75-1.15亿元，yoy-32%至+3%，中枢为0.95亿元，yoy-14%。

　　公司海风在手订单充足，伴随着2022年开年大单落地，我们认为公司海风有望重启快速增长：21年下半年高端装备以及环保业务显著增长，而海风业务由于抢装潮结束而短暂承压。值得重视的是，22年1月初，子公司润邦海洋连续中标了16套海上风电基础桩订单和10套海上风电导管架项目订单，同时与国内某知名航运公司签订了18,500吨自航式甲板运输船建造合同。

　　公司充分受益于2022年海风招标大幅提升：我们预计2022年海风风机招标量较21年弹性更高。21年海风抢装潮之后、招标仅为3GWH，而根据十四五规划，我们预计：在25年前海风新增装机量约为50GW以上，22年1月已有约4.6GW海风风机开始招标，因此我们判断22年海风风机招标较21年具备较大弹性，尤其是仍有可观地补的广东省。

　　公司再获超9亿欧元搬运装备大单，搬运装备在手订单高达89亿人民币，为起重及搬运业务高速增长提供坚实基础。公司披露其控股孙公司德国Koch公司与阿联酋National Center of Meteorology（NCM，即阿联酋国家气象局）签订了供货合同。根据合同，德国Koch公司将为NCM提供七套散料搬运设备系统及现场的安装调试服务，合同总价为9.11亿欧元（按照2022年1月20日欧元对人民币汇率中间价折合人民币约为65.6亿左右），占公司2020年度经审计营业收入的181.46%，年均合同金额占公司2020年度经审计营业收入的36.29%。由于订单体量较大，该订单将分5年左右陆续交付。

　　盈利预测：我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.60亿、4.72亿、6.74亿，YOY为40.7%、31.0%、42.80%，对应PE 18.3、14.0、9.8X。

　　我们看好公司海风发展前景及高端装备及服务业务高速发展，维持推荐！

　　风险提示：海上风电建设进度不及预期风险、商誉减值风险、危险废物经营许可证到期后不能续期的风险，孙公司超大订单存在合同履约失败的风险以及外汇风险，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准