西部证券-立昂微-605358-2021年报业绩预告点评：下游高景气叠加产能提升，业绩高增长-220118

　　事件：1月17日，公司发布2021年业绩预告，全年实现归母净利润5.9-6.4亿元，同比增长约192%-216%；扣非后归母净利润5.47-5.97亿元，同比增长约264%-297%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度看，2021Q4实现归母净利润1.86-2.36亿元，环比增加-4.6%-21%；扣非净利润1.73-2.23亿元，环比增加-8.9%-17.3%。https://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）表明公司订单饱满，产销量逐步提升，硅片、功率器件等业务受益于下游高景气状态出货价格维持高位。

　　硅片行业景气度高，叠加国产替代需求，公司有望充分受益。6、8英寸硅片公司技术积累充分，且已覆盖国内外知名客户，在12英寸大硅片方面，公司2021年底完成15万片/月产能的搭建，目前逐步完成客户拓展和产品验证，产品已大规模出货，技术能力可以覆盖14nm以上技术节点。同时公司在重掺方面具有领先技术优势，有望引领大尺寸硅片国产替代。

　　受益于光伏和新能源汽车拉动，功率器件维持高景气。2021年公司车规级功率器件芯片、光伏用旁路二极管控制芯片产销量大幅提高，随着未来电子化、智能化的新应用逐步增加，功率器件高景气度将维持。

　　化合物半导体业务打开成长空间。公司目前已具备7万片/年的化合物代工产能，2021年产销量逐步提升，未来在海宁基地有36万片/年的扩产布局。随着砷化镓未来在汽车等领域的应用逐步放量，此块业务打开成长空间

　　盈利预测：考虑到公司充分受益于行业高景气，我们上调了盈利预测。预测公司21-23年营业收入为26.35、39.47、52.87亿元，归母净利润为6.27、9.51、12.57亿元（原21-23年预测为5.77、8.4、10.76亿元），对应EPS为1.37、2.08、2.75，对应当前股价为85、56、42倍，上调至“买入”评级。

　　风险提示：下游硅片景气度不及预期，产能建设不及预期