民生证券-陕西煤业-601225-22中报业绩预告点评:主业盈利创历史新高,股权投资获高回报-220707

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日期:2022-07-07 20:42:27 研报出处:民生证券
股票名称:陕西煤业 股票代码:601225
研报栏目:公司调研 周泰,李航  (PDF) 3 页 607 KB 分享者:zhS****ey 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:2022年7月7日,公司发布2022年半年报,预计上半年净利润为242亿元到249亿元,与上年同期相比,增加159亿元到166亿元,同比增加192%到200%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为146亿元到153亿元,与上年同期相比,将增加68亿元到75亿元,同比增加86%到95%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  22Q2公司盈利大幅增长。22Q2单季度公司实现归属于母公司股东的净利润185.06亿元~192.06亿元,同比增长276.52%~290.76%,环比增长225.01%~237.3%,创上市以来最高单季盈利。扣非净利润方面,22Q2实现扣非后净利润72.66亿元~79.66亿元,同比增长75.13%~92%,环比增长0.9%~8.62%。22Q2预计非经常性损益为112.4亿元左右,主要由对隆基绿能投资的公允价值变动收益构成。

  22Q2产生大额公允价值变动收益。据公司2022年5月26日公告,公司对隆基的投资由长期股权投资变更为金融资产核算,公司以隆基绿能2022年5月20日的收盘价为初步测算基准,增加公允价值变动损益87.02亿元,增加归属于母公司净利润65.26亿元。考虑到2022年5月20日~2022年6月30日期间,隆基绿能股价上涨24.51%,公司22Q2公允价值变动损益增厚的净利润预计较此前的65.26亿元大幅上涨。

  22Q2减持隆基绿能,投资收益大幅增长。隆基绿能2022年一季报显示陕西煤业持有隆基绿能的股份比例为2.05亿股。陕西煤业在最新披露的公告当中表示,截至2022年5月20日,公司持有隆基绿能股份占隆基绿能总股本的2.7%,即1.46亿股股份,该部分锁定期至2022年7月17日(见隆基绿能2020年7月17日公告)。即在4月1日至5月20日之间公司减持隆基5855.41万股。以5月20日收盘价测算,公司所持有的的隆基1.46亿股股权价值为112.25亿元,剔除87.02亿元的公允价值变动损益,该1.46亿股股权成本为25.23亿元。考虑公司持有隆基的22Q1账面价值为34.9亿元,则减持的5855.41万股总成本为9.67亿元。以4月1日至5月20日的隆基收盘价均价67.54元/股为基数测算,测算减持隆基股份的浮盈(税前)约为29.88亿元。

  投资建议:我们上调2022-2024年公司业绩,预计公司归母净利润为397.66亿元、335.35亿元、341.85亿元,对应EPS分别为4.10/3.46/3.53元/股,对应2022年7月7日收盘价的PE分别为5倍、6倍、6倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:煤价大幅下行;下游需求边际改善不及预期;成本超预期上升,减持股份浮盈测算存在误差。

  

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