华鑫证券-老板电器-002508-净利率回暖,业绩逆势增长-211020

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日期:2021-10-20 16:30:00 研报出处:华鑫证券
股票名称:老板电器 股票代码:002508
研报栏目:公司调研 姚嘉杰  (PDF) 4 页 481 KB 分享者:iam****xd 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021年三季度报告,公司报告期内实现营业收入70.71亿元,同比增长25.68%,归母净利润13.42亿,同比增长19.56%,扣非归母净利润12.91亿元,同比增长22.15%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q3单季实现营收27.45亿元,同比增长13.65%,归母净利润5.52亿元,同比增长8.14%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  三季度行业表现不佳,公司逆势上行。根据奥维云网数据,厨房大家电行业三季度线上线下表现不佳,7-9月油烟机线上销售额分别为7.45、10.02、9.23亿元,同比-6.73、-4.29、-6.76%,线下销售额分别为3.87、4.35、5.11亿元,同比-10.37、-25.32、-7.16%;7-9月燃气灶线上销售额分别为4.42、6.04、5.52亿元,同比-13.5、-2.16、-9.5%,线下销售额分别为1.98、2.23、2.53亿元,同比-10.83、-23.03、-6.8%。老板电器超过七成的收入来自油烟机和燃气灶两大品类,公司相关产品三季度在行业规模负增长的背景下,营收依然实现两位数增长,彰显公司强大的产品力和渠道销售能力。

  新品研发销售有所成效,净利率环比回暖。2020行业上游原材料如钢板、铜管、铝箔等持续上涨,该趋势在三季度依然没有大的改观。但公司积极推进新产品研发和销售,提升高毛利率产品占比。三季度公司毛利率56.11%,环比-0.27个百分点,整体影响不大,而净利率环0.72个百分点,环比有所改善。同时,公司销售投入并未大幅增加,三季度销售费用率28.87%,环比-0.5个百分点。

  盈利预测:我们预测公司2021-2023年实现归属于母公司净利润分别为19.76亿元、25.27亿元、29.81亿元,对应EPS分别为2.08元、2.66元、3.14元,当前股价对应PE分别为16.2/12.7/10.8倍。公司主业市场竞争力强,新品研发推进较快,在上游原材料价格上涨的背景下依旧维持较高的盈利能力,维持“推荐”评级。

  风险提示:原材料价格大幅上涨的风险;厨电行业景气度下滑的风险;资本市场系统性风险等。

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