中泰证券-大唐药业-836433-中西药结合的优质蒙药公司,四大核心品种驱动长期成长-210907

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日期:2021-09-07 23:32:33 研报出处:中泰证券
股票名称:大唐药业 股票代码:836433
研报栏目:公司调研 祝嘉琦  (PDF) 23 页 1,313 KB 分享者:华**蚁 推荐评级:买入(首次)
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  历史悠久的蒙药企业,深耕行业近三十载,优势+独家品种驱动长期成长。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大唐药业成立于1992年,产品种类多样,中成药(民族药)及化学制剂药均有涉及。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)疫情前多个核心品种带动公司整体业绩持续增长,2016-2019年收入CAGR达30.60%,归母净利润CAGR达33.98%。源于新冠疫情扰动,2020年收入2.18亿元,同比略降2.96%,我们预计后续随着疫情逐步修复,四大核心品种持续放量,公司长期成长可期。

  医药行业景气度持续,政策推动中医药稳步发展。随着世界人口总量的增长和社会老龄化程度的提高,疫情前全球及国内医药市场持续快速增长,2019年全球医药市场规模约13244亿美元,2016-2019年CAGR约4.73%,2019年国内市场规模约17955亿元,2016-2019年复合增长6.24%。近年来随着多项中医药政策不断出台,中医药行业呈现稳步发展的态势,中医医院的总收入由2013年的2092.31亿元增至2018年的3,815.54亿元,2015-2018年CAGR约11.51%。

  核心产品市场地位突出,医学循证有望提升长期竞争优势。1)复方醋酸氟轻松酊:公司化学制剂拳头产品复方醋酸氟轻松酊疗效突出,市占率多年排名首位。2018年公司复方醋酸氟轻松酊的市场份额达63.57%,远高于第二,第三家的16.17%和9.03%。2)沙棘糖浆:沙棘糖浆正在开展专注于药效、毒理学以及有效成分分析的二次开发,预计在未来会获得更高的循证医学论据,有利于提升医生及患者对产品的信任与信赖。3)红花清肝十三味丸:红花清肝十三味丸临床前证实用于治疗酒精性肝病、脂肪肝、肝功能衰退作用有效,有望逐步提升患者认知,迎来持续成长。4)暖宫七味散:独家医保药物,竞争优势显著。

  盈利预测及估值:我们预计公司2021-2023收入分别为2.70亿元、3.13亿元、3.60亿元,同比增长23.77%、16.21%、14.88%。归母净利润分别为0.77亿元、0.91亿元、1.05亿元,同比增长25.92%、18.35%、16.07%。国内中医药行业持续稳健,公司核心品种优势显著,未来有望持续放量驱动长期成长。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、产品相对集中风险、药品降价风险、国家监管、政策风险

  

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