开源证券-巨化股份-600160-公司信息更新报告:大幅扩建高端PVDF产能,锂电级已少量销往市场-211205

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日期:2021-12-05 16:18:08 研报出处:开源证券
股票名称:巨化股份 股票代码:600160
研报栏目:公司调研 金益腾  (PDF) 4 页 287 KB 分享者:xyzx******xyz 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  大幅扩充PVDF产能,进一步打开高端产品市场,维持公司“买入”评级

  12月3日,公司发布固定资产投资公告,计划分别投资9.79亿元、6.93亿元建设“新增48kt/a VDF技改扩建项目”和“新增30kt/a PVDF技改扩建项目(一期)新增23.5kt/a PVDF项目”,项目所需资金为公司自有资金及自筹资金,预计将于2023年四季度建成投产。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上述项目达产后,预计可分别实现销售收入7.81亿元、21.28亿元。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们看好本次项目规划将有效发挥公司产业链一体化、技术和规模等优势,增加高端化、专用化PVDF产品品种,并以此进一步打开高端市场。鉴于项目建设需要一定周期,我们维持盈利预测不变:预计2021-2023年,公司归母净利润分别为8.37、12.24、18.47亿元,EPS分别为0.31、0.45、0.68元/股,当前股价对应PE分别为41.0、28.0、18.6倍,维持“买入”评级。

  锂电催化PVDF价格大幅上涨,公司锂电粘结剂用PVDF已少量销往市场

  据百川盈孚数据,截至12月4日,锂电粘结剂、粉料、粒料级PVDF价格分别为41.5、36.0、32.5万元/吨,较年初增幅分别为277.3%、414.3%、364.3%;PVDF原料R142b价格18.5万元/吨,较年初涨900%。公司现有拥有VDC→R142b→VDF→PVDF上下游完整产业链,竞争优势明显。其中:2万吨/年R142b项目已全部建成投产;VDC产品产能产量居国内第一,占国内市场50%以上的份额;在建1万吨/年PVDF已建成3,500吨/年的产能(乳液法2,500吨/年、悬浮法1,000吨/年),剩余悬浮法6,500吨/年PVDF预计2022年上半年建成。目前公司悬浮法锂电粘结剂用PVDF已销往市场,乳液法光伏级、注塑级PVDF技术成熟可靠,产品供不应求。公司本次新建4.8万吨/年VDF项目将配套8万吨/年R142b;新建2.35万吨/年的PVDF项目将采用悬浮聚合工艺和乳液聚合工艺生产,其中:新增悬浮法PVDF产能1.75万吨/年;新增乳液法PVDF产能6,000吨/年。可以预期,公司锂电级粘结剂用PVDF目前虽仅少量销往市场,但说明公司相关技术已得到验证。未来公司新建项目投产后,同类产品或将较为顺利的导入下游高端客户,同时公司产业链一体化优势亦将得到充分发挥,贡献可观的利润增量。

  风险提示:工艺技术风险、项目建设进度不及预期、项目盈利不及预期。

  

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