国联证券-双良节能-600481-跨越式布局光伏,硅片黑马开启新征程-220703

查看研报人气榜
日期:2022-07-03 23:32:46 研报出处:国联证券
股票名称:双良节能 股票代码:600481
研报栏目:公司调研 贺朝晖  (PDF) 28 页 1,925 KB 分享者:王**宇 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  光伏组件海内外需求双旺,产业链迎来繁荣

  2022年1-5月,中国出口共计63.5GW的光伏组件,同比增长72%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年1-5月我国新增装机23.71GW,同比增长139.25%,产业链景气度维持高位,根据我们的测算,2022年全球光伏新增装机规模有望达254.5GW,组件旺盛的需求有利于产业链上游的硅料设备和硅片环节。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  深耕节能节水减排设备,投身双碳历史大进程

  各省能耗指标控制逐渐趋严,波峰电价上升,化工、金属、能源领域对节能节水减排设备需求不断攀升。双良节能数十年深耕多能互补、余热利用、空冷节水系统,推动中国工业领域的低碳低耗。其中多晶硅还原炉表现突出,先后为20余家多晶硅企业提供超1000台还原炉,我们预计22年公司还原炉市场占有率有望达70-75%。

  跨越式布局,完美嵌入光伏产业链

  双良节能包头一期20GW硅片项目基本达产,二期项目于4月6日开工建设,预计二期项目年内全部达产,到年底我们预计公司将拥有50GW硅片产能,进入硅片环节第二梯队,打破现有隆基、中环“双寡头”的格局。同时小尺寸硅片加速出清,182mm、210mm大尺寸占比不断提升,预计公司将受益于硅片产能结构性紧缺。双良节能此次进军硅片环节采用1600炉型先进单晶炉投产,单炉产能约有25%的提升空间,叠加氩气回收系统,硅片生产降本增效持续进行。此外,5GW组件项目投产将再添增长性。

  硅片长单落地,产能逐步释放静待花开

  截至2022年5月底,双良节能已与通威股份、天合光能、爱旭股份、阿特斯、东方日升等多家主流电池厂商签订硅片供应长单,合同含税总额达779.1亿元,对应年均销售收入可达229.8亿元。

  盈利预测、估值与评级

  双良节能采用跨越式布局,完美嵌入光伏产业链,硅片、组件扩产将为公司注入高成长性,具备较好的投资价值。我们预计2022-2024年公司营业收入分别为187.8/336.5/387.5亿元,对应增速分别为390.3%/79.2%/15.2%,归母净利润分别为15.2/22.7/30.9亿元,对应增速分别为389.9%/49.5%/35.94%,未来三年CAGR为115.14%,对应EPS分别为0.93/1.10/1.90元,对应PE分别为19.4/13.0/9.5倍。给予22年估值28倍,对应目标价26.04元;目标PEG为0.08,对应目标价29.01元;结合两种估值方法,综合给予公司目标价27.53元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示:新能源政策发生较大变化、公司硅片产能释放不及预期、行业竞争加剧、硅料价格维持高位

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-08-12 公司调研 作者:贺朝晖 52 页 分享者:789****xc 增持(首次)
2022-08-08 公司调研 作者:贺朝晖 3 页 分享者:112****81 买入
2022-08-07 公司调研 作者:贺朝晖 3 页 分享者:nid****11 买入(上调)
2022-08-07 公司调研 作者:贺朝晖 3 页 分享者:bo***i 增持
2022-07-30 公司调研 作者:贺朝晖 34 页 分享者:ro***e 买入(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 114567
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...