西南证券-9月贸易数据点评:全球传导效应来袭,后续支撑与风险-211013

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日期:2021-10-14 10:10:59 研报出处:西南证券
研报栏目:宏观经济 叶凡  (PDF) 8 页 799 KB 分享者:yong******zhi
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  进出口延续向好态势,后续风险需注意。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受国内供需持续恢复、海外经济体景气回升带动,进出口延续向好态势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以美元计,1-9月我国货物贸易进出口总值同比增长32.8%,同比实现连续五个季度正增长,三季度出口同比增长24.4%,虽较二季度回落,但仍处于高位,部分主要加工贸易出口国受Delta毒株影响,出口订单继续向我国转移,同时国内对中小企业和民营企业的扶持力度加大,一定程度上利好出口;三季度进口同比增长26.2%,增速较一季度回落较多,主要受基数影响。从结构上看,民营企业进出口延续增长态势,中西部地区外贸表现活跃。分月看,基数影响下进口数据波动较大,出口回升。目前全球不确定因素较多,考虑到2020年外贸高基数的影响,今年四季度进出口增速可能有所回落,但我国韧性仍在。

  我国与主要贸易伙伴进出口保持良好态势。三季度,我国与东盟、欧盟、美国、日本四大主要贸易伙伴进出口金额保持较快增长之势。1-9月,我国与东盟贸易总值同比增长31.1%,“一带一路”沿线国家、RCEP贸易伙伴进出口持续增长。9月单月我国与东盟、欧盟、美国、日本出口同比分别增长17.3%、28.6%,30.6%和15.2%,对美国出口增速加快明显,一方面与疫情有关,也与近期中美贸易关系边际改善有一定关系。随着新冠肺炎疫苗接种面扩大,全球经济延续复苏势头,仍需关注中美贸易协议执行情况及后续沟通,此外供需缺口逐渐恢复和海运费用上升,我国与主要贸易伙伴国的进出口将会受到一定影响。

  高新技术产品出口增速加快,四季度出口增速或将回落。1-9月上游能源类商品较上半年出口增速有所加快,劳动密集型产品出口增速仍在高位,增速有所放缓,高新技术产品和机电产品出口增速加快。单月看,9月出口表现再次超预期,一方面与国内生产持续稳定有关,另一方面海外疫情虽然9月中旬后高位回落,但供给仍偏紧,且供应链问题严峻。部分劳动密集型产品出口有量价齐减的趋势,但9月肥料出口量价回升明显,机电产品和高新技术产品出口金额上升较多。在经济运行稳定、海外节日临近的背景下,出口仍有支撑,但需注意航运不足或将对出口产生影响,且能耗双控下对于相关行业冲击较大,或影响其出口;再加上四季度基数持续走高,同比增速或将有所回落。

  大宗商品价格推高进口金额,全球传导效应显现。受疫情和全球供需缺口影响,国际大宗商品价格迅速飞涨,1-9月,以美元计,铁矿砂及其精矿和原油进口金额同比大涨,而进口数量则同比下降;粮食进口数量和金额同比都有较大的增加。分月看,9月原油、铁矿砂及其精矿、粮食和大豆,同比进口均呈现“量减价升”态势。总体来看,上游大宗商品价格上涨是支撑进口金额的主要因素,预期四季度对能源商品的需求量会有所上升,进口量上将有一定回升,预计短期进口不差。

  风险提示:疫情控制不及预期,复苏不及预期。

  

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