华西证券-纺织服装行业2021中报总结:Q2加速复苏,服装利润率大幅改善-210905

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日期:2021-09-05 21:51:56 研报出处:华西证券
行业名称:纺织服装行业
研报栏目:行业分析 唐爽爽  (PDF) 46 页 969 KB 分享者:hg***0 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  板块整体: Q2环比加速,服装Q2利润率大幅改善

  纺织板块Q1、服装板块Q2恢复至19年水平。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021H纺织服装板块收入同比增长19.60%、较19H1增长10%,归母净利同比增长77.08%、较19H1增长22.67%;其中,纺织和服装的收入分别同比增长26.30%/15.13%、较19H分别增长25%/1.3%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  21Q2单季板块收入/归母净利同比增长12.86%/20.92%、较19Q2增长15%/46%、环比Q1加速(21Q1较19Q1下降2%/9%);从子板块来看,家纺(15%)、辅料(20%)、其他纺织(15%)收入环比加速;男装(0.42%)、棉纺(9%)、丝绸(7%)收入增速转正;鞋帽(-8%),休闲服装(-19%),女装(-20%),毛纺(-46%)仍然低迷、但降幅环比收窄。

  子行业概述:关注高端休闲、运动、户外产业链

  (1)跨境电商行业:亚马逊关店潮下,板块Q2收入开始下滑,海运集装箱成本上涨影响利润;(2)电商代运营行业:收入增速放缓,丽人丽妆净利超预期;(3)运动行业:本土品牌好于国际品牌,21Q2迎来景气高点;(4)户外用品行业:露营带动装备好于鞋服,牧高笛超预期;(5)高端女装行业:Q2收入增速放缓,锦泓旗下维格娜丝较19增速最高;(6)家纺行业:受益电商带动Q2环比并未放缓,水星增速最高;(7)休闲行业:高端表现好于低端,太平鸟、比音维持高增;(8)男装行业:仍未恢复疫情前水平,报喜鸟Q2加速;(9)内衣行业:板块尚未恢复疫情前水平,汇洁股份超预期;(10)鞋类行业:仍未恢复疫情前水平,奥康国际环比加速;(11)体育户外代工产业链相关行业:受益于下游景气度+疫情抢份额;(12)其他纺织公司:受益大宗商品上涨+海外订单回流,棉纺、羊毛、锦纶产业链表现靓丽。

  投资建议

  展望Q3,纺织板块处于淡季、服装板块可能也由于7、8月的疫情、台风、洪水等影响线下增速回落,但我们仍维持整个板块的持续推荐、行情并未结束,目前品牌服装正在召开明年春夏的订货会,增长势头仍然延续。目前时点,我们推荐三条主线:(1)Q3业绩确定性高:推荐报喜鸟、百隆东方,受益标的:牧高笛、新澳股份;(2)Q4有望迎来拐点、展望明年估值处于底部品种:推荐健盛集团、开润股份,受益标的锦泓集团、鲁泰A;(3)高景气度、看估值切换品种:推荐太平鸟、比音勒芬、华利集团、欣贺股份。

  风险提示:终端销售低迷;疫情发展的不确定性;原材料波动风险;库存高企;系统性风险。

  

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