中泰证券-杭州银行-600926-详解杭州银行2021年三季报:业绩高增,资产质量指标继续优化-211020

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日期:2021-10-21 09:50:38 研报出处:中泰证券
股票名称:杭州银行 股票代码:600926
研报栏目:公司调研 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 8 页 717 KB 分享者:fhy****56 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  季报亮点:1、杭州银行营收、拨备前利润在去年同期高基数基础上增速走阔,1-3Q21累积营收和PPOP同比+20.0%、+19.9%。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利润在信用减值计提同比上升的背景下,仍同比高增26.2%。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、信贷维持高增,环比增+4.4%,并且贷款占比提升0.4个百分点至42.4%,资产结构进一步优化。3、公司信用风险指标进一步优化,当前和未来资产质量新增压力都很小。不良、逾期双降,不良率在低位继续环比下降8bp至0.90%,为2012年来的低位。逾期率降至0.70%低位,环比下降5bp。拨备计提进一步提升,风险抵补能力优中更优。拨备覆盖率559.43%,环比提升29个百分点。4、核心一级资本充足率环比上升。3Q21核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.51%、10.56%、13.87%,环比+8bp、+3bp、-4bp。风险加权资产环比+2.8%,生息资产规模环比+3.3%。

  季报不足:单季年化净息差拖累环比下降8bp至1.58%。由资产端和负债端共同负向拖累。资产端生息资产收益率环比下降5bp至3.74%;负债端计息负债付息率上升2bp至2.35%。资产端预计受到利率因素影响,贷款占比生息资产比例环比是提升的。负债端存款增速不弱,预计是受到存款竞争压力增大影响,存款成本上升,同时公司加大了主动负债规模导致负债成本略有提升。

  投资建议:公司2021E、2022E、2023EPB 1.27X/1.16X/1.03X;PE 11.28X/9.42X/7.91X(城商行PB0.78X/0.70X/0.62X;PE 6.88X/6.11X/5.42X),公司经营稳健,资产质量优异,安全边际高。区域优势显著,公司以杭州为大本营,全面渗透浙江省,六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈,进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤,包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。建议积极关注。

  风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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