国金证券-久立特材-002318-国内不锈钢管龙头,持续进军高端领域-220113

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日期:2022-01-14 20:09:44 研报出处:国金证券
股票名称:久立特材 股票代码:002318
研报栏目:公司调研 倪文祎  (PDF) 22 页 1,187 KB 分享者:暖**片 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  投资逻辑

  国内高端不锈钢管材领军者。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管,目前拥有年产12万吨工业用不锈钢管产能,国内市占率7%-8%,居行业第一位,下游应用领域石化、天然气占比50%-60%、电力设备占比15%-20%、机械制造占比15%-20%,多产品实现进口替代。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  产品高端化持续推进。目前公司售价超过10万元/吨且毛利率高于30%的高端产品收入占比为18%,随着新项目投产,高端产品占比将持续提升。

  镍基合金油井管:公司是国内供应“双寡头”之一,拥有年产能3000吨、弹性产能1万吨。预计22年油气开采端订单仍保持高景气,公司海外认证通过后,22年海外市场预计新增销量1500吨,总销量3000吨,同比增长100%。实现进口替代后,目前价格约20万元/吨。

  蒸发器U型传热管:公司是国内仅有的两家具备制造资质的生产商之一,年产能500吨,产能利用率20%左右,价格约60-70万元/吨,690镍基合金、800镍基合金蒸发器U型传热管等产品已覆盖核岛、常规岛各系统及设备用核安全1、2、3级管道和非核级管道。

  航空航天用管:根据公司公告,“年产1000吨航空航天材料及制品”项目已于2021年12月投产,主要产品包括航空油路管、高温合金高强度管道、燃气回路管道等,航空航天用管未来发展空间值得期待。

  合金公司:研发高端合金产品+保障原材料供应。2014年公司(持股51%)与永兴材料(持股49%)设立久立永兴合金公司,共同研发高品质特种合金材料及制品。2021年上半年,合金公司营业收入2.36亿元,净利润830万元,合金公司5000吨高端领域变形高温合金材料产业化项目预计2022年投产,其对公司营收和净利的贡献将提升。

  盈利预测&投资建议

  预计21-23年公司实现归母净利润分别为7.83亿元、9.04亿元、10.45亿元,实现EPS分别为0.8元、0.9元、1.1元,对应PE分别为22倍、19倍、17倍。估值采用PE法,给予公司22年25倍PE,对应市值226亿元,目标价23元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  募投项目实施不达预期;原材料价格波动风险;人民币汇率波动风险等。

  

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