光大证券-电力设备新能源行业动力电池新技术展望系列报告三:高电压技术布局加速,三元正极迎降本良机-220626

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日期:2022-06-27 16:58:30 研报出处:光大证券
研报栏目:行业分析 殷中枢,郝骞,黄帅斌  (PDF) 7 页 606 KB 分享者:zy***0 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  高电压正极为三元正极材料升级的主要路径之一,精确瞄准能量密度需求。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高镍化与高电压化为锂电三元材料升级的两种主要路径,服务于动力电池的续航里程。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)高电压正极以中镍三元材料为基础,通过提高其电压平台实现更多锂脱出,从而实现更高比容量和平均放电电压,提供了高能量密度、低成本的综合解决方案。能量密度方面,高电压技术提高了三元正极的比容量和电压平台;成本方面,高电压正极以中镍三元材料为基本路线,在原材料、生产工艺、加工成本方面相较高镍化均具有优势。三元正极材料有望迎来“提效+降本”良机。

  高电压正极面临系列挑战,技术迭代打开新发展空间。高电压下,由于锂离子大量脱出,三元正极材料面临着晶体结构稳定性差、离子混排、不可逆相变等一系列问题,造成电池循环寿命短、热稳定性低、电解液消耗等宏观电池失效行为。技术突破带来发展新契机,通过金属离子掺杂、构建人工包覆层、匹配高电压电解液及添加剂等手段,有望抑制高电压正极的系列问题,对此国内多家厂商已进行相关布局。

  产业化进展方面,主要正极厂商、部分电池厂商均已在高电压正极方向进行布局,代表企业为厦钨新能、长远锂科、振华新材、中创新航等。正极厂商方面,厦钨新能以高研发投入带动产品升级,开发出新款4.4 V高电压6系三元材料,并成功应用到续航里程超过1,000公里的电动车上;长远锂科高镍布局较早,高电压迅速跟进,其高电压4.3 V和4.35 V三元正极材料已批量用于动力电池领域,4.4 V三元正极材料逐步应用于数码电池领域;振华新材于2018年推出第一代中高镍低钴一次颗粒大单晶产品,其4.35V能量密度优于同电压下的NCM523,并于2019年底完成该系列产品的产业化。电池厂商方面,中创新航主打高电压三元产品,2020年在全球率先采用高电压三元电池材料技术量产590模组电池,并在主要客户广汽埃安设计的Aion-LX车型上实现装车。

  投资建议:随着储能需求增长及三元电池行业景气度开始修复,三元电池产量及装车量或将迎来持续放量的黄金期,高镍化、高电压化为主流升级路径。高电压化带来正极降本空间与能量密度升级机遇,其发展机遇与挑战并存。高电压电解液及添加剂的开发颇为重要,“单晶+表面改性”或协同布局。产业化方面,研发引领产品升级,建议关注技术变革带来的投资机会与细分格局优化。

  (1)高电压技术有助于三元电池降本与提升能量密度,三元电池路线有望实现成本修复与估值修复,建议关注具有技术竞争优势的领跑企业,关注:厦钨新能、长远锂科、振华新材;

  (2)新能源车下游景气度从疫情扰动中恢复,中游整体排产向好,三元电池企业有望受益于高电压技术回暖,关注:宁德时代、中创新航(拟上市)。

  风险提示:产业政策发生重大不利变化、新能源车产销不及预期、竞争加剧、产能过剩导致盈利能力下滑、技术路线变革的风险。

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