东吴证券-安井食品-603345-跟踪报告:产品/渠道/产能齐发力,布局长远增长(勘误版)-210616

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日期:2021-06-16 19:09:45 研报出处:东吴证券
股票名称:安井食品 股票代码:603345
研报栏目:公司调研 于芝欢  (PDF) 5 页 501 KB 分享者:yif****53 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:6月11日,公司举行2020年年度股东大会,会上公司管理层对定增方案、产能投放、竞争态势、渠道策略、产品策略、预制菜发展等方面进行了详细探讨。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  产能布局、数字化提效、渠道拓展并举,进一步巩固竞争优势。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国速冻食品处于快速发展阶段,行业不断扩容,当前行业集中度仍较低,随食品安全要求不断提升,头部企业集中效应将愈发明显。公司2017年上市至今产能已达57.8W吨,定增用于新基地建设、老基地技改等以支撑中长期扩张,其中新产能建设进一步完善全国布局,老基地技改提升产能利用率亦是人工成本提升下的当务之急。因每年有新产能投入和释放,产能仍处于爬坡期,预计在不再加大资本支出时,规模效益会呈现最大化。此外,定增中1个亿用于信息化建设,3个亿进行营销渠道建设,21年将是安井全面数字化转型的第一年,内部已有基础的信息化建设,接下来还会再上线信息化系统,提升供应链信息化能力。

  产品策略:继续巩固优势产品,布局第二增长曲线。公司提出双剑合璧,三路并进(火锅丸、米面、预制菜)的指导思想,产品上提出主食发力,主菜(预制菜肴)上市,积极布局第二增长曲线。其中针对高端产品锁鲜装,将BC端兼顾,进一步加大品牌宣传,终端推广及订货会宣导力度。菜肴制品计划通过爆品思维推动发展,比如当前推广调理肉片、接下来计划推广蒜香骨、佛跳墙等,公司有独到的选品策略,眼光精准,新品上市后反馈优秀,预制菜渠道上优先做B端,C端积极跟进。

  渠道策略:餐饮仍是重点,加快填补空白区域,积极拥抱渠道变革。今年将继续夯实优势餐饮渠道,加大经销商数量扩充,尤其是空白区域,餐饮客户和BC经销商仍有较大开发空间,通过与经销商形成利益共同体,有节奏的渠道下沉带来销量增长,比如在空白领域自己培育高忠诚度经销商,并主动介绍组合产品,帮助经销商提升盈利。面对当前渠道的变革,公司全渠道发力,如与超市合作品牌馆,当做专卖店打造,积极与每日优鲜,叮咚买菜等新零售渠道进行全方位合作,并形成长期战略伙伴。

  盈利预测与投资评级:定增布局长远,支撑中长期高增,维持“买入”评级。当下行业快速发展,公司定增进一步巩固核心竞争力,推动增长加速,稳步迈向世界一流速冻食品商。我们给予21-23年EPS预测为3.53/4.60/5.98元,当前股价对应PE分别为68/52/40倍,考虑公司具备强竞争优势,业绩确定性较高,且定增加速增长,给予目标价276元,对应22年60倍PE,维持“买入”评级。

  风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上行,定增进度不及预期等。

  

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