银河证券-国防军工行业2021年中期投资策略:军工乘势起,布局正当时-210615

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日期:2021-06-16 13:14:03 研报出处:银河证券
行业名称:国防军工行业
研报栏目:行业分析 李良  (PDF) 38 页 2,986 KB 分享者:11***9 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  乘势:建党百年将至,军工不会缺席。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7月1日将迎来共产党百年诞辰,国防军工产业的发展成果有望迎来党和国家的重要审视。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当今世界正经历百年未有之大变局,面对这场变局,我国国防实力和经济实力需同步提升,武器装备升级换代和智能化武器装备发展将提速。随着“十四五”期间武器装备量、质齐升,行业发展将迎黄金时代,国防工业再起航。着眼短期,我们认为军工板块2021H1业绩高增长可期,由于2020下半年的高基数效应,2021下半年行业同比增速将放缓,但随着行业产能瓶颈的逐步破除,产能扩张或将驱动板块业绩增长超市场预期。

  格局:自上而下优选赛道,景气度引领结构性机会凸显。“十四五”期间,国防军费有望延续6%-8%的稳步提升态势,虽然增速看似不高,但装备的采购是根据实际备战的需要,变化往往是结构性的。这映射到板块财务报表上,我们就会发现不同细分领域的表现差异很大。因此军费支出或军品采购的结构性调整对于跟踪行业的边际变化变得尤为重要。我们认为国防工业“十四五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜,航空产业链、导弹产业链、北斗三产业链以及新材料等领域将显著受益。

  机制:改革春风袭来,红利释放助力行业成长。根据“科改示范行动”5月份最新名单,中国卫星、航天电器、七一二榜上有名,有望借改革的东风,优化公司治理和激励机制,助力公司长期可持续发展。随着《国企改革三年行动方案(2020-2022年)》的出炉,军工企业国企改革包括混改进程有望继续深化。此外,“十四五”期间我军将推动“定价择优采购”方案,预付款比例也有望大幅提升,军品采购机制的不断完善将明显提升军工主机厂和优质军工配套企业的盈利能力。

  策略:军工乘势起,布局正当时。短期看,首先,军工板块前期经历大幅回撤,估值和业绩增速剪刀差有所收敛;其次,建党百年将至,行业催化剂渐多,市场风险偏好将得到提振,投资窗口有望再度打开。中期看,行业高景气度有望持续高位运行,订单+产能扩张驱动行业快速增长可期。长期看,建军百年奋斗目标近在迟尺,“百年变局”势必将加速我军的现代化进程,行业发展有望迎黄金时代。我们建议优选赛道,自下而上精选个股,推荐中航沈飞(600760.SH)、紫光国微(002049.SZ)、七一二(603712.SH)、北摩高科(002985.SZ)、高德红外(002414.SZ)、航天发展(000547.SZ)和中航电测(300114.SZ)等。

  风险提示:装备采购和军工改革不及预期的风险。

  

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