西部证券-2022上半年通信行业前瞻:车载+光伏共振,智能化与出口齐飞-220707

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日期:2022-07-07 07:17:23 研报出处:西部证券
行业名称:通信行业
研报栏目:行业分析 雒雅梅  (PDF) 20 页 548 KB 分享者:t**f 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  核心结论

  营收方面,我们认为通信行业主要公司在1Q22延续2021年增长的驱使下,1H22受疫情影响将有所减缓但仍具备增长基础:1Q22延续此前增长态势,单季同增14.16%,我们认为虽然疫情可能对2Q22单季营收产生一定负面影响,但整体需求仍比较旺盛,随着疫情平复,5、6月或将带来营收反弹。https://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】利润率方面,随着原材料价格的回落,叠加需求的不断向好,我们认为虽然有4月份疫情扰动,但目前行业主要公司均回归正轨,5、6月份利润或将拉动上半年利润回归正轨。https://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  海外市场增速向好。由于2020~2021年国内5G基建高峰,2021年通信行业海外市场业务占比有所下降,但是海外业务营收增速有所提升。我们认为,随着“一带一路”建设的不断推进,以及我国通信行业竞争力水平的不断提升,通信行业相关公司海外市场将进一步扩大,同时我国贸易即便在疫情期间仍不改顺差状态,代表我国产品可替代性较低,通信行业作为我国先进制造业的代表之一,或将受益于疫情后的海外需求回暖。

  行业方面,我们认为:

  上游:三大运营商方面,我们认为随着5G的不断普及,三大运营商ARPU均有同比增长,同时宽带及家庭用户的逐步普及,相关ARPU不断提升,将使得运营商整体营收质量提升;随着运营商资本开支结构的变化,或将使得运营商云业务快速拓展,为运营商提出不同于国外友商的全新发展路径;叠加运营商较海外友商派息率较高,看好运营商大象起舞;

  中游:中兴通讯:第一曲线筑基,第二曲线业务快速发展。据招标公告,公司于2022年6月再次获得中国移动通用服务器类项目的最大份额。同时根据IDC数据,2021年x86服务器发货量及营收居首,公司服务器业务快速发展逻辑被持续验证,同时公司第一曲线业务受益于国内5G适度超前建设,以及海外5G中标份额逐步提升,为公司提供较大营收保障,看好公司一二曲线联动,第二曲线业务的长期发展。

  下游:通信行业下游较为分散,且子行业发展均较好,我们认为2Q22边际变化主要集中于发货以及成本两方面,其中发货方面,由于4月份疫情扰动,需求并未降低而受到压制,5、6月份相关公司在需求回暖情况下业绩或将实现较大增量;成本方面,相关公司原材料现货价格有所波动,带来利润率的提升可能性。

  投资建议:看好车载模组、新能源及北斗导航相关板块投资机遇,建议关注中兴通讯(000063.SZ)、移远通信(603236.SH)、意华股份(002897.SZ)。

  风险提示:5G建设不及预期;国际形势趋紧;应用端投资进度不及预期

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